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报告摘要

朝闻国盛文档总结

核心内容概述

本文档为国盛证券研究所发布的“朝闻国盛”系列研究报告，内容涵盖宏观经济、行业分析、策略研究、基金分析、具体个股研究等多个方面，重点分析了当前市场情绪、行业表现及投资建议。

主要观点与关键信息

宏观分析

美国通胀触顶：美国3月CPI高于预期，但核心CPI半年来首次低于预期，显示通胀可能已见顶，5月加息50bp后，加息预期有望降温。
美债收益率见顶：10年期美债收益率已处于顶部，美股调整可能接近尾声。
出口与进口分化：3月出口表现强劲，进口疲软，主要受外需走弱、出口商品结构分化、出口国别差异及能源进口支撑影响。预计2022年出口将回落，但韧性仍强。
风险提示：包括美联储政策、通胀、俄乌冲突、疫情、外部环境及政策力度等。

行业表现

前五名行业：房地产（1年-5.4%）、煤炭（1年68.8%）、银行（1年-8.4%）、建筑装饰（1年11.2%）、交通运输（1年2.9%）。
后五名行业：电子（1年-16.9%）、计算机（1年-15.3%）、电力设备（1年21.4%）、国防军工（1年-2.7%）、通信（1年-3.6%）。

投资策略

市场情绪反复：交易结构向基建和地产等稳增长板块倾斜，外资阶段性承压，资金情绪短期转弱。
稳增长预期强化：地产成交占比逼近80%历史分位，医药、白酒、新能源等赛道成交占比回落。

基金分析

价值风格回归：当前全球价值因子Spread处于高位，预计将回落，带来价值风格回归。
三大价值流派：深度价值（PB型）、成长价值（PB-ROE型）、景气价值（PE-g型）。
基金表现：三类价值型基金组合长期跑赢偏股基金指数，年化增强4%-6%。

行业与个股分析

物业管理行业：业绩高增，竞争加剧，维持“增持”评级。建议关注华润万象生活、绿城服务、中海物业、保利物业等关联房企为国央企的公司，以及碧桂园服务、金科服务等关联房企为民企的公司。
纳思达（002180.SZ）：作为打印机行业龙头，全产业链布局，首次覆盖给予“买入”评级。预计2021-2023年营收分别为227.90/285.17/358.47亿元，归母净利润分别为11.65/20.39/29.28亿元。
康缘药业（600557.SH）：中药创新驱动成长，困境反转，首次覆盖给予“买入”评级。预计2022-2024年归母净利润分别为4.35亿元、5.55亿元、6.97亿元。
红旗连锁（002697.SZ）：国内便利店龙头，门店调整后同店增长稳健，预计2022-2023年归母净利润分别为5.34亿元、5.72亿元，维持“买入”评级。
恩捷股份（002812.SZ）：隔膜龙头，业绩符合预期，预计2022-2024年归母净利润分别为49.38亿元、72.14亿元、92.92亿元。
璞泰来（603659.SH）：锂电行业龙头，一季度业绩亮眼，预计2022-2024年归母净利润分别为28.56亿元、42.35亿元、53.79亿元。
诺禾致源（688315.SH）：克服疫情逆势增长，盈利显著提升，预计2022-2024年归母净利润分别为2.67亿元、3.86亿元、5.30亿元。
中钢天源（002057.SZ）：Q1净利润大幅增长，预计2022-2023年归母净利润分别为3.1亿元、4.2亿元，维持“买入”评级。

风险提示汇总

宏观经济风险：如美联储政策、美国通胀、俄乌冲突等。
行业风险：如出口业务需求不及预期、磁材下游需求增速不及预期、检测业务拓展不及预期、原材料价格波动等。
公司经营风险：如疫情对业务的影响、人力与租金成本上升、电商分流、研发不及预期、大单品销售放缓、市场竞争等。
市场风险：如海外市场波动、统计模型误差、量化测算规律不延续等。

投资建议

行业层面：维持物业管理行业“增持”评级，关注基建、地产等稳增长板块。
个股层面：纳思达、康缘药业、红旗连锁、恩捷股份、璞泰来、诺禾致源、中钢天源等均被给予“买入”或“增持”评级。

投资评级说明

股票评级：买入（相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-5%~+5%）、减持（跌幅在5%以上）。
行业评级：增持（涨幅在10%以上）、中性（-10%~+10%）、减持（跌幅在10%以上）。

作者与联系方式

分析师：杨心成（S0680518020001）
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