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朝闻国盛总结

核心内容

《朝闻国盛》2022年10月12日内容涵盖宏观、策略、固定收益、电子、机械、计算机、环保、家用电器等多个领域，聚焦市场情绪、政策驱动、行业表现及个股研报。整体来看，市场情绪持续低迷，行业分化明显，政策对部分领域形成较强支撑，尤其是电子雷管和半导体零部件行业，同时部分优质个股如朗新科技、中钢天源、德昌股份等被重点推荐。

主要观点

宏观视角

• 9月社融数据超预期：信贷、社融规模明显好于预期，但结构分化仍存，基建融资改善是主要亮点，地产和消费表现疲软。
• 经济弱复苏：受疫情反复、需求不足、信心不足等因素影响，当前经济仍处于弱复苏阶段。
• 货币政策宽松：预计降准降息仍可期，年内社融增速有望保持偏稳。
• 短期关注点：需关注疫情、政策力度及外部环境的变化。

市场策略

• 市场情绪趋弱：各项指标普遍趋弱，杠杆情绪和股民情绪降至年内低点。
• 交易结构收敛：个股分化降至历史底部，新能源与TMT成交占比下降，医药消费板块成交回暖。
• 资金面紧张：外资与两融持续流出，资金面仍以存量博弈为主。
• 风险提示：海外市场波动加剧、宏观经济超预期波动。

固定收益

• 城投债风险化解：地方政府倾向于“求稳博弈”，“办恳谈、推置换、盘资产、议展期”组合拳可有效化解弱区域城投债风险。
• 社融数据持续性存疑：实体融资需求不强，9月数据可能为短期冲量，10月若再现7月情形，利率或再度下行。
• 风险提示：城投政策超预期、地方经济财政下滑。

电子行业

• 电子雷管替代加速：政策强驱动，电子雷管渗透率快速提升，传统雷管产量锐减。
• 受益标的：壶化股份、保利联合等电子雷管业务占比高的公司，以及延时芯片模组供应商如盛景微、力芯微、融硅思创。
• 风险提示：市场竞争加剧、研发失败、国际贸易摩擦。

电子&机械

• 富创精密：国内半导体设备精密零部件领军企业，具备7纳米工艺制程能力。
• 市场前景广阔：中国大陆市场空间大，公司具备多维度研发体系，募投项目支撑增长。
• 盈利预测：预计2022-2024年收入分别为14.2/21.9/32.5亿元，归母净利润2.26/3.61/5.34亿元。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：市场竞争、新产品研发不及预期、国际贸易摩擦。

计算机行业

• 朗新科技：战略聚焦“能源数字化+能源互联网”，B2B2C模式下实现多场景卡位。
• 业务增长点：能源数字化基本盘稳健，营销2.0提升增速，虚拟电厂业务拓展成长天花板。
• 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为57.4/72.7/91.4亿元，归母净利润分别为10.4/13.3/16.6亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：电力信息化推进不及预期、行业竞争加剧、新业务产出不及预期、市场规模测算误差。

环保行业

• 中钢天源：Q3业绩大幅增长，归母净利润2.8-3.1亿元（yoy+80%-100%），扣非净利润2.2-2.4亿元（yoy+100%-120%）。
• 增长驱动：检测业务与四锰业务拉动业绩增长。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为3.9/5.4/7.1亿元，对应PE为19.2/13.9/10.6x。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：磁材下游需求增速不及预期、检测业务拓展不及预期、原材料价格波动。

家用电器行业

• 德昌股份：EPS电机定点耐世特，汽零业务加速发展。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为4.31/5.65/7.43亿元，同增43.5%/30.9%/31.7%。
• 投资评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：下游景气度回落、新业务拓展不及预期、原材料价格持续上涨、国际贸易形势变化、汇率波动、高客户集中度。

关键信息

行业表现

• 前五名行业：

  • 农林牧渔：-2.9%（1月）、-7.5%（3月）、-0.4%（1年）
  • 食品饮料：-3.9%（1月）、-10.9%（3月）、-16.1%（1年）
  • 银行：-4.0%（1月）、-10.3%（3月）、-19.1%（1年）
  • 煤炭：-4.8%（1月）、9.8%（3月）、19.3%（1年）
  • 综合：-5.6%（1月）、3.7%（3月）、6.7%（1年）

• 后五名行业：

  • 电子：-14.5%（1月）、-12.8%（3月）、-29.5%（1年）
  • 建筑材料：-11.7%（1月）、-19.6%（3月）、-24.8%（1年）
  • 有色金属：-11.5%（1月）、-12.2%（3月）、-13.7%（1年）
  • 传媒：-10.6%（1月）、-11.2%（3月）、-22.6%（1年）
  • 基础化工：-10.2%（1月）、-8.5%（3月）、-14.5%（1年）

投资建议

• 重点推荐行业：电子、半导体零部件、能源数字化、环保、家用电器。
• 重点推荐个股：朗新科技、中钢天源、德昌股份、富创精密。
• 整体趋势：市场情绪低迷，但部分行业与个股仍具成长潜力，政策支持和行业高景气度为投资提供支撑。

风险提示

• 宏观风险：疫情反复、宏观经济波动、海外市场波动。
• 行业风险：政策变动、市场竞争加剧、研发失败、国际贸易摩擦。
• 公司风险：新业务拓展不及预期、原材料价格波动、客户集中度高、汇率波动。

免责声明

• 本报告由国盛证券有限责任公司发布，内容基于公开资料，不构成投资建议。
• 报告内容可能随市场变化调整，投资者需自行关注更新。
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投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-5%~5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（跌幅10%以上）。

国盛证券研究所信息

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