20230120-兴证期货-有色金属套利周报_32页_7mb
报告摘要
有色金属套利周报总结（20230120）
核心内容
本报告分析了2023年1月20日有色金属市场的套利策略，涵盖跨期套利、内外盘套利及跨品种套利等多个方面。结合宏观经济、基本面及价格走势，对铜、铝、锌、铅等主要品种进行了综合评估，并提出了相应的投资建议。
主要观点
宏观经济面
- 美国经济数据：12月零售销售月率录得-1.1%，为2021年12月以来最大降幅，显示美国经济疲软。美联储“褐皮书”显示高通胀率继续降低消费者购买力，但随后多位官员发表鹰派讲话，市场对加息放缓的预期有所减弱。
- 国内经济预期：12月份中国PMI比上月有所下降，但投资者预期国内政府将出台刺激政策，市场对经济复苏的预期非常正面。
基本面分析
- 库存变化：临近春节，国内有色库存迎来拐点，铜、铝社库开始累库。海外LME库存去库乏力，库存端支撑走弱。
- 供需趋势：当前有色各品种消费开始季节性走弱，供需整体偏宽松，中长线或逐步走向过剩。
- 节后展望：节后有色库存端支撑走弱，需求淡季，供应端增速略低于预期但整体上升，有色逐步进入供需宽松周期。短期宏观情绪相对偏好，预计价格偏强运行。
关键信息
跨期套利策略
| 品种 | 策略 | 核心观点 |
|---|---|---|
| 铜 | 反套 | 国内铜供需面临拐点，需求预期继续走弱，供需将进一步趋松。元旦节后国内社会库存正式进入季节性累库周期，沪铜跨期可继续持有。 |
| 铝 | 反套 | 元旦节期间国内电解铝社会库存大幅累库，下游需求随着春节临近大幅走弱，中小加工厂提前放假，国内社库正式进入季节性累库周期，价差或有继续向下空间，沪铝反套可继续持有。 |
| 锌 | 反套 | 12月至1月锌锭进口亏损扩张至3000千元以上，节后可轻仓尝试内外反套。 |
| 铅 | 观望 | 沪铅月间价差波动较小，考虑到流动性风险，跨期套利建议观望。 |
内外盘套利策略
| 品种 | 策略 | 核心观点 |
|---|---|---|
| 铜 | 反套 | 2022年12月以来，铜价在海外宏观资金拉动下快速上行，而国内消费进入淡季，供需逐步走弱，铜内外负价差已转向偏极端，节后可轻仓尝试内外反套。 |
| 铝 | 观望 | 随着俄罗斯金属被制裁消息落空，当前铝沪伦价差基本窄幅震荡，内外盘套利机会不大。 |
| 锌 | 反套 | 国内供需逐步宽松，锌的内外比价再度走阔，节后可轻仓尝试内外反套。 |
| 铅 | 反套 | 铅沪伦比再度触及低位，精炼铅出口窗口打开，铅可尝试内外盘反套。 |
价格表现回顾
| 品种 | 2023-01-19 | 2023-01-12 | 涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| LME铜 | 9323.0 | 9178.5 | 1.57% |
| LME铝 | 2587.0 | 2559.0 | 1.09% |
| LME锌 | 3416.0 | 3254.5 | 4.96% |
| LME铅 | 2135.0 | 2192.0 | -2.60% |
| SHFE铜 | 69680 | 68660 | 1.49% |
| SHFE铝 | 19070 | 18340 | 3.98% |
| SHFE锌 | 24340 | 23785 | 2.33% |
| SHFE铅 | 15285 | 15370 | -0.55% |
期现价差与远期曲线
- 沪铜3月期现价差：持续上涨，反映市场对节后需求的预期。
- 沪铝3月期现价差：同样上涨，但涨幅相对较小。
- 沪锌3月期现价差：上涨明显，显示市场对节后供需变化的预期。
- 沪铅3月期现价差：小幅下跌，市场情绪偏弱。
- 远期曲线：铜、锌远期曲线显示市场对节后价格偏强运行的预期。
内外比价
- 铜沪伦比值：节后可轻仓尝试内外反套。
- 锌沪伦比值：内外比价再度走阔，节后可轻仓尝试内外反套。
- 铅沪伦比值：沪伦比值触及低位，铅可尝试内外盘反套。
- 铝沪伦比值：基本窄幅震荡，内外盘套利机会不大。
风险提示
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- 报告内容仅供参考，不构成买卖建议，投资者应独立评估并考虑自身投资目标、财务状况和特定需求。
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致谢
- 有色研究团队
- 林玲（从业资格编号：F3067533，投资咨询编号：Z0014903）
- 联系人：马志君，电话：021-68982784，邮箱：mazj@xzfutures.com
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