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证券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2018年7月24日，聚焦行业与公司动态、市场指数表现、大宗商品价格、外汇商品价格、融资融券交易数据、新股发行动态及限售股解禁情况。报告重点分析了顾家家居与浙江美大两家公司的表现及前景，并对市场趋势、行业投资评级进行了说明。

主要观点

顾家家居 (603816)

• 行业地位：国内软体家具行业龙头，行业规模超千亿，具备显著的龙头优势。
• 业绩表现：2017年实现营收66.7亿元，同比增长39%，归母净利润8.2亿元，同比增长43%。
• 渠道布局：内销快速扩张，外销稳步推进，2017年全国门店达3500家，计划每年新增400-500家。
• 品类拓展：积极布局软床/床垫、功能沙发等产品，软床及床垫营收复合增速达46.7%。
• 产能扩张：华东二基地（嘉兴）建设中，预计2018年底竣工；华中（黄冈）基地完成选址。
• 投资建议：预计2018-2020年EPS分别为2.55元、3.21元、4.05元，给予2018年32倍PE估值，目标价22.08元，维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、政府补贴不及预期、汇兑损益波动、贸易战影响、产能释放不及预期。

浙江美大 (002677)

• 业绩表现：2018年半年报显示，营收5.6亿元，同比增长50.8%，归母净利润1.5亿元，同比增长47%。
• 产品力与市场占有率：集成灶行业渗透率提升，公司保持约30%市场占有率。
• 渠道建设：上半年新增一级经销商100多家，终端门店200个，营销终端达2300个。
• 电商与新零售：电商团队成熟，推出专供产品，尝试新零售业务，销量同比增长100%。
• 盈利结构：主营业务毛利率51.2%，同比下降2.7pct；管理费用率9.9%，同比下降4pct。
• 投资建议：预期18/19/20年EPS分别为0.69/0.96/1.31元，给予2018年32倍PE估值，目标价22.08元，维持“买入”评级。
• 风险提示：房地产交易量波动、原材料价格波动。

关键信息

市场指数表现

大宗商品价格

外汇商品价格

融资融券交易数据

新股发行动态

本周限售股解禁明细

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

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