20210620-中泰证券-期权周报_大盘调头向下_隐波依旧躺平_9页_1mb

期权周报总结（20210618）

核心内容

本周A股市场整体呈现加速下滑趋势，主要指数如上证50、沪深300等均出现显著跌幅，反映出市场情绪偏弱。与此同时，期权市场交易活跃度未明显提升，成交量与上周基本持平，隐含波动率（隐波）表现较为淡定，整体维持箱体震荡格局。

主要观点

1. 市场表现

• 主要指数跌幅明显：本周上证50指数四连阴，各指数及板块普遍下跌，中小板指、中证500、深证成指、创业板指等均出现不同程度的下跌。
• ETF收盘价下跌：华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF收盘价分别下跌3.25%、2.18%、2.20%。
• ETF总份额变化：上证50ETF总份额为163.168亿份，华泰柏瑞沪深300ETF为95.225亿份，嘉实沪深300ETF为44.669亿份。

2. 期权市场表现

• 成交量与成交金额稳定：本周各交易所证券类期权产品总成交2172.80万张，日均543.20万张；成交金额为180.08亿元，日均45.02亿元，与上周相比变动幅度较小。
• 隐含波动率（隐波）未显著变化：尽管市场下跌，但期权隐波未明显上升，总体水平与上周持平或略有下降，显示市场参与者对未来走势预期较为平稳。
• 波动率指数变化：50ETF期权当月波动率指数上涨1.92%，下月下跌4.6%；沪深300ETF期权当月和下月波动率指数均下跌，分别跌6.83%和7.36%。

3. 波动率分析

• 历史波动率（HV）：50ETF和沪深300指数的历史波动率曲线趋于平缓，中短期HV粘合，长期HV有所上升。
• 隐含波动率期限结构：50ETF期权隐含波动率期限结构显示，短期合约波动率略高，远期合约波动率相对较低，呈现“微笑曲线”形态。

关键信息

1. 市场趋势

• A股市场本周持续下跌，指数及板块普跌，显示市场情绪偏空。
• 标的指数趋势已明朗，但期权隐波并未显著反应，表明市场参与者对未来走势的预期较为一致。

2. 期权操作策略

• 隐波未明显上升，说明市场对未来的波动预期有限，可能继续维持箱体震荡。
• 期权交易活跃度未显著提升，表明投资者对市场走势的判断趋于保守。

3. 数据与图表

• 图表1展示了市场主要指数的周涨跌幅。
• 图表2展示了期权日成交情况，成交量与成交金额保持稳定。
• 图表3反映了50ETF与上交所300ETF期权持仓量与成交金额的差值。
• 图表4-5展示了沪深300ETF期权的当月与下月波动率指数。
• 图表6-7展示了50ETF与沪深300ETF的隐含波动率。
• 图表8-9展示了合成标的升贴水情况。
• 图表10-17展示了历史波动率、隐含波动率期限结构及波动率微笑曲线。

风险提示

• 买入期权风险：到期日价格可能归零，导致亏损。
• 卖出期权风险：收益有限，但可能承担无限风险。
• 流动性风险：虚值或远期合约流动性不足，可能影响交易。
• 市场波动风险：标的价格波动可能导致投资损失。
• 数据来源风险：本文数据来自第三方，可能存在误差或不准确之处。

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。

重要声明

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