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2025年全球生物柴油及棕榈油供需展望总结

全球总需求展望

预计2025年全球生物柴油、HVO和SAF总需求将增长约300万吨，主要来自政策推动的成长需求。

• 美国 ：一代二代生物柴油预计减少300万吨，但被SAF增量抵消部分。
• 欧洲：2025年强制实行2%的SAF掺混政策，带来120-160万吨的需求增量。
• 印尼 ：B40政策已估算增加200万吨需求。
• 巴西 ：B15政策增加约90万吨需求。
• 原料变化：中国UCO（用于SAF）的需求可能受欧洲和国内产能建设所影响，目前仍然呈旺盛趋势。

主要国家政策和变化

美国

• RIN 和 RVO/SRE 政策 ：2025年，特朗普政府可能不再提供年度RVO增量，并慷慨地奖励义务完成者（SRE）。这意味着美国生物质柴油产量可能同比减少300万吨。
• 税收抵免(TBTC/45Z) ：自2025年1月1日起，美国生物柴油税收抵免和45Z激励可能不再提供有效指引，行业可能再次进入类似2017-2019年的低景气期。
• 价格影响：若45Z迫使国内原料使用更多，成本可能上升，挤压利润空间；美豆油价格可能承压。
• 影响因素：美国生柴利润空间已较狭小，提供补贴的原料性价比逻辑仍有市场运作。

印尼

• B40 推广 ：计划增加约200万吨棕榈油年消费量，这得益于燃料政策的支持。
• 库存及产量：印尼雨量正常，目前库存偏低，但同比预期增产仍有空间；2025年产量预计增加约200万吨。
• 能源独立成本分担：相关争议（补贴、加税、罚款）仍在演进，长期政策方向未完全明确。

巴西

• 未来燃料法规 ：提供长期规划导向，支持B15等政策落地。

欧盟

• 全球需求支持：欧盟是全球生物燃料市场的有效托底力量，稳定需求规模。

中国

• UCO (废弃食用油 recycling) ：UCO用于生产生物柴油及高附加值燃料的重要性逐步显现，出现卷土重来之势，可能会影响植物油价格。

关键价格与利润分析

淤泥税与税差格局

• 受POME levy和UCO tax政策影响，产业链利润空间受挤压，但UCO转向SAF或间接维持价格弹性。
• 生物柴油原料成本（CPO vs. POME）差异，伴随关税、补贴差异体现了关键利润驱动力。

风险因素与展望

• 价格波动：主要来自各国原料出口政策、进口配额限制、基金调整、天气异常等。
• 政策动态：美国、印尼、欧盟等政策存在较大调整可能。
• 市场行为变化：贸易流向和产业拉锯成为重要投资信号。

2025年供需预估关键点

• 库销比预期下降；POME税差仍然存在，印尼产量恢复不及预期是支撑价格的关键因素。
• 印尼产量若大幅增长、行业需求减弱、投机库存消化可能拖累需求。
• 生柴政策不确定期（2025年一季度）应谨慎介入。
• 下半年马来及印尼库存有望止降回升，为结构机会提供基础支撑。