> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棕榈油市场总结：短期承压，远期蓄力 ## 核心内容 本报告分析了2026年8月31日棕榈油市场的短期走势及中长期趋势，指出在天气与政策的双重驱动下，棕榈油价格重心有向上修复的机会。报告结合国内外行情、供需变化、天气预期及政策影响，为投资者提供了操作建议。 --- ## 主要观点 1. **市场走势分化** - 连棕油（P2701）上周小幅上涨，周涨幅0.11%。 - BMD棕榈油期货主力合约周初受CBOT豆油回调拖累，周跌幅2.59%，但周五企稳反弹。 2. **印尼B50政策推动消费** - 印尼能源部表示，B50生物柴油强制掺混政策实施后，毛棕榈油年消费量预计增至1630万-1700万吨，较此前1520万吨增加约100万吨。 - 生柴需求支撑下，印尼棕榈油工业消费增量约300万-350万吨，占年产量的6%-8%。 3. **马来西亚产量增长放缓，出口疲软** - 8月1-20日，马来西亚棕榈油产量环比微增1.08%，但东马、沙巴产量明显下滑。 - 8月1-25日，出口量同比大幅下降，ITS、SGS等数据显示出口环比降幅达20%-26.13%。 - SPPOMA数据显示，8月1-25日马来西亚产量环比下降4.69%，单产下降5.58%，增产动能减弱。 4. **库存压力持续累积** - 马来西亚7月棕榈油库存达262.8万吨，环比增长3.32%，创五个月新高。 - 预计8月库存将升至280万吨附近，近端供应压力尚未缓解。 5. **国内需求不及预期，库存高位** - 国内棕榈油商业库存约87.24万吨，同比增加49.87%。 - 9月船期买船量达44.8万吨，远超去年同期，到港压力持续释放。 - 棕榈油与豆油价差倒挂，削弱其替代优势，工业及餐饮需求转向豆油。 6. **厄尔尼诺效应加剧，远期供应或收紧** - 国家气候中心监测显示，8月上半月Niño3.4指数已达2.64℃，预计11-12月达到峰值，形成历史最强厄尔尼诺事件。 - 厄尔尼诺对油棕产量有6-12个月滞后效应，预计2027年上半年主产国产量将出现明显下滑。 7. **远期价格逻辑偏多** - 随着印尼B50政策落地及厄尔尼诺减产预期增强，远期棕榈油供应或趋于紧张，价格重心存在上移可能。 - 原油及油脂板块整体估值提升，为棕榈油提供支撑。 --- ## 关键信息 - **印尼B50政策**：自7月1日实施，预计年生柴消费量增加约100万吨，工业需求刚性增长。 - **厄尔尼诺现象**：2026年8月至2027年2月厄尔尼诺发生概率为100%，10月至12月极强厄尔尼诺概率达95%，可能成为历史最强事件。 - **马来西亚产量与出口**：8月产量环比下降4.69%，出口量持续走弱，累库压力加剧。 - **国内库存与买船**：商业库存同比增加49.87%，9月船期买船量远超去年同期，但远月进口利润倒挂抑制采购。 - **价格走势**：国内现货价格小幅上移，但期货近月跟涨乏力；远期价格逻辑偏多，存在向上修复机会。 --- ## 操作策略 - **单边策略**：可考虑逢回调分批布局棕榈油远月多单，关注马棕月度产量数据、主产区降雨情况及厄尔尼诺发展进程。 - **套利策略**：暂不建议操作。 - **期权策略**：构建远月看涨牛市价差策略，以应对中长期价格上涨预期。 --- ## 风险提示 - 本报告基于公开信息，不保证其准确性与完整性。 - 操作建议仅供参考，不构成投资建议，投资者据此入市风险自负。 - 厄尔尼诺发展、印尼产能释放、出口数据变化等因素可能对市场产生重大影响。 --- ## 联系方式 - **机构名称**：华龙期货股份有限公司 - **兰州总部**：甘肃省兰州市城关区东岗西路街道天水中路3号第2单元30层001室 - **深圳分公司**：深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心(三期)4栋17B、17C1702 - **宁夏分公司**：银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 - **上海营业部**：中国(上海)自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 - **酒泉营业部**：甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 - **联系电话**：4000-345-200（总部） - **邮箱**：305127042@qq.com - **研究员**：刘维新 - **期货从业资格证号**：F3073404 - **投资咨询资格证号**：Z0020700 --- ## 免责声明 本报告仅供投资者参考，不构成投资建议，华龙期货股份有限公司不承担因使用本报告而产生的任何责任。投资者应自行判断并承担相应风险。