20220915-财信证券-湘股食品饮料行业专题报告_疫情扰动下食品饮料板块稳健增长_湖南省消费动力领先全国_23页_1mb

食品饮料行业深度分析总结

核心内容概述

2022年上半年，A股食品饮料板块实现营业收入4838.12亿元，同比增长6.72%；实现归母净利润980.04亿元，同比增长12.78%。尽管受到疫情扰动，但板块仍表现出较强的韧性。湖南省消费动力领先全国，1-7月社会消费品零售总额同比增长2.00%，高于全国平均水平。省内食品饮料上市公司在休闲食品行业具备领先优势，结合湖湘地方饮食特点，形成差异化竞争优势。

主要观点

• 整体板块表现：食品饮料板块在疫情下仍实现稳健增长，毛利率和净利率均有提升，显示行业具备一定的抗风险能力。
• 湖南省消费市场：湖南消费市场增速高于全国，省内上市公司在休闲食品领域表现突出，特别是盐津铺子和绝味食品。
• 白酒行业：高端白酒表现稳健，次高端白酒受疫情影响较大，但随着疫情好转，市场有望恢复。酒鬼酒作为湖南本土品牌，具备全国化布局潜力。
• 调味品行业：受原材料价格上涨和餐饮渠道受疫情影响，盈利能力有所下滑，但预计下半年随着成本下降和餐饮复苏，将出现边际改善。
• 休闲食品行业：受疫情冲击，Q2业绩承压，但随着线下客流恢复，行业有望改善。盐津铺子和劲仔食品表现亮眼，具备较强增长潜力。
• 投资建议：重点推荐绝味食品和盐津铺子，给予“增持”评级。

关键信息

食品饮料板块

• 2022年上半年，食品饮料板块营收增长6.72%，归母净利润增长12.78%。
• 毛利率和净利率分别提升1.16pct和1.09pct，显示行业具备一定的盈利能力。
• 二级子行业表现分化，白酒、调味品、乳品、预加工食品等表现较好，而零食、熟食、保健品等受疫情影响较大。

湖南省消费市场

• 2022年1-7月，湖南省社会消费品零售总额同比增长2.00%，高于全国0.2%的降幅。
• 湖南食品饮料上市公司共5家，占全国比重4.10%，总市值1158.30亿元，占A股比重1.65%。
• 2022年上半年，省内食品饮料上市公司营收/归母净利润达86.46/10.05亿元，同比增长19.49%/ -10.34%，超疫情前水平。

白酒行业

• 2022年上半年，白酒板块营收增长15.99%，归母净利润增长21.13%。
• 高端白酒表现稳健，次高端白酒受疫情影响较大，但具备较大弹性。
• 酒鬼酒作为湖南本土品牌，营收增长48.04%，归母净利润增长40.68%，主推内参、酒鬼等产品，推进全国化布局。

调味品行业

• 2022年上半年，调味品板块营收增长11.59%，归母净利润增长2.29%。
• 受原材料价格上涨和餐饮渠道受损影响，毛利率和净利率有所下滑。
• 加加食品营收增长12.02%，但归母净利润同比下降83.47%，盈利能力有待改善。

休闲食品行业

• 2022年上半年，休闲食品板块营收增长1.08%，归母净利润下降33.19%。
• 疫情导致线下渠道受损，但随着客流恢复，预计下半年业绩将改善。
• 盐津铺子营收增长13.74%，归母净利润增长165.09%，产品+渠道双轮驱动，盈利能力增强。
• 劲仔食品营收增长31.30%，归母净利润增长37.84%，大单品和大包装策略成效显著。

投资建议

• 绝味食品：公司加快渠道下沉，打造美食生态圈，短期受疫情扰动，但预计随着政策优化，业绩将逐季改善，给予“增持”评级。
• 盐津铺子：公司聚焦五大品类，实现产品和渠道双轮驱动，成长性明确，给予“增持”评级。

风险提示

• 疫情反复可能影响终端需求。
• 渠道拓展不及预期可能影响业绩增长。
• 食品安全问题可能带来市场风险。

图表目录

• 图1：2020-2022年7月全国与湖南社消数据情况
• 图2：2017H1-2022H1食品饮料板块营业收入及同比增速
• 图3：2017H1-2022H1食品饮料板块归母净利润及同比增速
• 图4：2017H1-2022H1食品饮料板块利润率情况
• 图5：2018H1-2022H1二级子行业营业收入同比增速
• 图6：2018H1-2022H1二级子行业归母净利润同比增速
• 图7：2017H1-2022H1白酒板块营业收入及同比增速
• 图8：2017H1-2022H1白酒板块归母净利润及同比增速
• 图9：2017H1-2022H1白酒板块利润率情况
• 图10：2017-2022H1各产品营收占比
• 图11：2018-2022H1三大品牌营收增速
• 图12：2017H1-2022H1调味品板块营业收入及同比增速
• 图13：2017H1-2022H1调味品板块归母净利及同比增速
• 图14：2017H1-2022H1调味品板块利润率情况
• 图15：2017-2022H1各品类营收占比
• 图16：2017-2022H1可比公司毛利率对比
• 图17：2017H1-2022H1休闲食品板块营业收入及同比增速
• 图18：2017H1-2022H1休闲食品板块归母净利润及同比增速
• 图19：2017H1-2022H1休闲食品板块利润率情况
• 图20：2017-2022H1各品类营收占比
• 图21：2017-2022H1区域营收占比
• 图22：2019H1-2022H1营收及增速
• 图23：2018-2022H1各品类营收占比
• 图24：绝味食品门店数量快速增长

表格目录

• 表1：2018H1-2022H1三级子行业营业收入同比增速
• 表2：2018H1-2022H1三级子行业归母净利润同比增速
• 表3：湖南省食品饮料行业上市企业简介
• 表4：主要白酒企业2022H1业绩情况
• 表5：主要调味品企业2022H1业绩情况
• 表6：主要休闲食品企业2022H1业绩情况