深度报告-20260618-财信证券-食品饮料行业深度_食饮湘股2026Q1业绩表现好于板块整体_49页_6mb

食品饮料行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于湖南省食品饮料行业的发展现状、市场表现及投资建议，重点分析了食饮湘股的业绩表现、行业趋势以及潜在风险。整体来看，食品饮料板块在2026年Q1表现较弱，但湖南地区的休闲食品企业展现出较强的竞争力和成长性。

主要观点

行业概况

• 食品饮料作为必需消费品，市场规模稳健增长，预计2029年将达到8.7万亿元。
• 湖南省社零总额占全国总体规模的4.2%，但近年来增速放缓。
• 食品工业是湖南省重点产业之一，主要集中在岳阳、益阳、常德、湘潭和长沙等地，形成了多个重点产业集群。

市场表现

• 2026Q1，沪深300指数上涨1.7%，而食品饮料板块下跌8.7%，整体表现不佳。
• 食饮湘股的总市值约为539亿元，占A股申万食品饮料板块总市值的1.36%。
• 2026Q1，食饮湘股合计实现营收55.17亿元，同比微降0.03%；归母净利润4.74亿元，同比小幅下滑4.82%。

个股表现

• 盐津铺子：2025A EPS为2.74元，PE为17.50倍；2026E EPS为3.26元，PE为14.72倍；2027E EPS为3.84元，PE为12.51倍，评级为“买入”。
• 劲仔食品：2025A EPS为0.54元，PE为18.02倍；2026E EPS为0.63元，PE为15.50倍；2027E EPS为0.75元，PE为12.97倍，评级为“买入”。

行业趋势

• 白酒板块持续筑底，整体收入和利润增长承压。
• 大众品板块多数表现改善，软饮料、预加工食品、零食、调味品等细分领域增长显著。
• 食品饮料板块整体处于低预期、低估值、低持仓状态，但呈现企稳改善趋势。

关键信息

湖南食饮产业优势

• 湖南凭借独特的饮食文化、新媒体传播和资本支持，成为全国休闲食品产业高地。
• 休闲食品企业如盐津铺子和劲仔食品在成长性和估值性价比方面表现突出。

食饮湘股结构

• 截至2026年5月18日，湖南省共有6家食品饮料上市公司，覆盖4个申万二级行业。
• 食饮湘股主要分布在长沙、岳阳、吉首、益阳等地，其中盐津铺子和酒鬼酒市值超过100亿元。

市场表现分析

• 2026年至今，除加加食品、绝味食品，其他4家食饮湘股均出现不同程度下跌。
• 食饮湘股整体毛利率为29.30%，低于沪深食品饮料板块；期间费用率则高于沪深板块。

投资建议

• 综合考虑食品饮料板块低预期、低估值、低持仓的特征及板块企稳改善趋势，维持“领先大市”评级。
• 建议重点关注成长性较好、估值性价比较高的零食龙头企业盐津铺子和劲仔食品。

风险提示

• 消费需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 原料价格波动
• 食品安全问题

图表目录摘要

• 图1：食品饮料零售市场GMV
• 图2：社零总额（亿元）
• 图3：粮油食品类商品零售额（亿元）
• 图4：饮料类商品零售额（亿元）
• 图5：烟酒类商品零售额（亿元）
• 图6：食品加工业分类
• 图7：食品饮料板块营业收入及同比增速
• 图8：食品饮料板块扣非归母净利润及同比增速
• 图9：食品饮料板块利润率情况
• 图10：细分子行业收入情况（单位：亿元）
• 图11：细分子行业收入增速情况
• 图12：细分子行业扣非归母净利润情况（单位：亿元）
• 图13：细分子行业扣非归母净利润增速情况（单位：亿元）
• 图14：细分子行业毛利率情况
• 图15：细分子行业扣非归母净利润率情况
• 图16：湖南省社零总额
• 图17：湖南省规上食品工业营业收入（亿元）
• 图18：湖南省规上食饮及烟草批零业商品销售额（亿元）
• 图19：湖南省食品工业产业集群
• 图20：食饮湘股所属的二级行业情况
• 图21：食饮湘股所属的地级市情况
• 图22：食饮湘股的市值情况（亿元）
• 图23：食饮湘股2026年至今市场表现
• 图24：休闲食品零售行业价值链
• 图25：休闲零食行业渠道变迁
• 图26：休闲食品饮料分渠道GMV（十亿元）
• 图27：休闲食品饮料GMV分渠道占比
• 图28：呜呜很忙门店数量
• 图29：呜呜很忙营业收入
• 图30：呜呜很忙归母净利润
• 图31：呜呜很忙盈利能力
• 图32：盐津铺子发展战略
• 图33：盐津铺子营业收入
• 图34：盐津铺子收入构成（分产品，亿元）
• 图35：盐津铺子收入构成（分渠道）
• 图36：盐津铺子收入构成（分区域，亿元）
• 图37：盐津铺子归母净利润
• 图38：盐津铺子盈利能力
• 图39：劲仔食品发展历程
• 图40：劲仔食品营业收入
• 图41：劲仔食品收入构成（分产品，亿元）
• 图42：劲仔食品收入构成（分渠道，亿元）
• 图43：劲仔食品收入构成（分区域）
• 图44：劲仔食品归母净利润
• 图45：劲仔食品盈利能力
• 图46：绝味食品门店数量
• 图47：绝味食品收入
• 图48：绝味食品归母净利润
• 图49：绝味食品盈利能力
• 图50：绝味食品管理费用率
• 图51：绝味食品销售费用率
• 图52：2016至今白酒行业销量持续降低，价格为主要增长驱动因素
• 图53：自2024Q3以来白酒板块收入处于深度调整阶段
• 图54：白酒板块利润随收入同步深度调整
• 图55：湖南省地产酒占比仅23%左右
• 图56：湖南省白酒消费以600元/瓶以上为主
• 图57：湖南本地白酒企业梯队明显
• 图58：自2023年以来，酒鬼酒收入端持续回落调整
• 图59：公司利润随收入深度调整
• 图60：公司主要产品为酒鬼、内参系列（单位：百万元）
• 图61：公司主要销售区域在华中区域
• 图62：公司盈利能力受收入规模影响有所承压
• 图63：我国调味品行业有望保持稳健增长，预计复合调味品表现好于基础调味品
• 图64：我国调味品行业B端和C端同步增长，预计未来C端表现略快于B端
• 图65：预计我国酱油市场规模保持低速增长
• 图66：预计复调中菜谱式调料表现好于整体
• 图67：国内调味品市场格局仍较为分散
• 图68：酱油市场格局
• 图69：调味品板块收入呈现逐步改善趋势
• 图70：调味品板块扣非归母净利润呈现改善趋势
• 图71：调味品板块整体毛利率和盈利能力呈现同步改善趋势
• 图72：调味品板块整体期间费用率呈现稳中向下趋势
• 图73：加加食品收入增长承压
• 图74：加加食品归母净利润大幅缩减
• 图75：自2023年以来，公司盐及盐化工板块收入承压（单位：百万元）
• 图76：公司盈利能力受盐化工产品供需失衡影响而承压
• 图77：2021-2025年，公司收入规模持续收缩
• 图78：2021-2025年公司利润端持续承压
• 图79：公司主要收入来源于酱油及植物油（单位：百万元）
• 图80：公司主要销售区域在华中、华东、西南区域（单位：百万元）
• 图81：2021-2025年公司盈利能力承压，但2026Q1有所改善

表格目录摘要

• 表1：食品饮料湘股简介
• 表2：湖南省食品饮料上市公司2026Q1业绩表现及比较
• 表3：呜呜很忙经营数据
• 表4：相比美国、日本成熟国家，我国复调占比、集中度有较大提升空间（2024年）

总结

湖南食品饮料行业在消费结构和产业布局上展现出独特优势，尤其是在休闲食品领域，盐津铺子和劲仔食品表现突出。尽管整体板块面临挑战，但湖南地区凭借其饮食文化、新媒体传播及资本支持，有望持续提升市场影响力。建议投资者关注成长性较好、估值性价比较高的休闲食品企业。同时，需警惕消费需求疲软、行业竞争加剧、原料价格波动及食品安全等风险。