20260106-中邮证券-华康洁净-301235.SZ-牵手九峰山实验室_有望深度绑定本地优质资源_5页_763kb

报告摘要

华康洁净 (301235) 投资评级总结

核心内容

华康洁净是一家专注于洁净室集成业务的公司，业务涵盖医疗、实验室及电子三大领域，具备“设计+施工+采购+售后”一体化全产业链集成能力。公司于2024年成立电子事业部，切入电子洁净市场，标志着其第二增长曲线的开启。公司近期与九峰山实验室达成战略合作，成为其三年重要赞助单位，合作将围绕资源整合、优势互补与生态共建展开，有助于提升公司获客能力。

主要观点

战略合作增强竞争力：公司与九峰山实验室建立战略合作关系，有助于深度绑定本地优质资源，增强在电子洁净领域的市场竞争力。
业绩增长显著：2025年前三季度公司实现营业收入14.31亿元（+32.59%），归母净利润0.61亿元（+211.46%），扣非净利润0.61亿元（+365.18%），显示公司业绩表现强劲。
电子洁净业务前景广阔：公司凭借本地资源和省外拓展，有望在电子洁净市场持续获得高增长。
盈利预测乐观：预计公司2025-2027年营业收入分别为25.57/35.59/46.77亿元，归母净利润分别为1.38/2.12/3.35亿元，当前股价对应PE分别为28.7/18.8/11.9倍，显示估值逐步下降，未来成长性良好。
财务指标改善：公司毛利率稳定在30%以上，净利率逐步提升，ROE和ROIC增长显著，显示盈利能力增强。

关键信息

股票投资评级

评级：买入
依据：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上

公司基本情况

项目	数据
最新收盘价（元）	36.87
总股本/流通股本（亿股）	1.08 / 0.73
总市值/流通市值（亿元）	40 / 27
52周内最高/最低价（元）	45.10 / 18.19
资产负债率（%）	57.3
市盈率	58.52
第一大股东	谭平涛

财务预测与指标

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（百万元）	1,707.83	2,557.38	3,558.79	4,677.03
增长率（%）	6.64	49.74	39.16	31.42
归母净利润（百万元）	66.81	138.35	211.55	334.76
每股收益（元/股）	0.62	1.28	1.96	3.11
市盈率（P/E）	59.48	28.72	18.78	11.87
市净率（P/B）	2.21	2.11	1.90	1.64

财务报表（百万元）

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入	1,707.83	2,557.38	3,558.79	4,677.03
营业成本	1,111.65	1,765.22	2,457.20	3,185.28
税金及附加	12.75	16.09	22.44	30.37
销售费用	167.53	347.80	448.41	448.99
管理费用	146.09	212.26	302.50	388.19
研发费用	57.67	104.60	149.47	187.08
财务费用	22.50	33.37	42.52	49.01
营业利润	78.46	178.25	263.08	388.11
营业外收入	0.89	3.00	3.00	0.00
营业外支出	0.78	21.52	21.31	0.00
利润总额	78.57	159.73	244.78	388.11
所得税	11.92	21.55	33.52	53.84
净利润	66.65	138.18	211.26	334.27
归母净利润	66.81	138.35	211.55	334.76
每股收益（元）	0.62	1.28	1.96	3.11

资产负债表（百万元）

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
货币资金	1,047.95	690.00	432.54	381.34
交易性金融资产	40.05	40.05	40.05	40.05
应收票据及应收账款	1,642.18	2,148.75	2,792.91	3,407.57
预付款项	16.28	29.72	40.19	51.70
存货	508.18	671.63	954.37	1,265.24
流动资产合计	3,397.80	3,778.51	4,509.88	5,457.77
固定资产	566.73	684.53	787.50	854.76
在建工程	49.56	63.29	75.63	90.43
无形资产	67.81	81.87	94.81	106.11
非流动资产合计	828.54	1,007.18	1,141.89	1,241.60
资产总计	4,226.34	4,785.70	5,651.77	6,699.38
短期借款	276.96	328.38	378.15	398.08
应付票据及应付账款	619.24	809.98	1,152.73	1,530.06
其他流动负债	592.50	825.64	1,087.93	1,404.01
流动负债合计	1,488.71	1,964.00	2,618.81	3,332.15
非流动负债合计	934.16	934.92	934.92	934.92
负债合计	2,422.87	2,898.92	3,553.73	4,267.07
股本	105.60	107.77	107.77	107.77
资本公积金	1,254.97	1,301.87	1,301.87	1,301.87
未分配利润	381.89	396.84	576.66	861.21
所有者权益合计	1,803.47	1,886.78	2,098.04	2,432.30
负债和所有者权益合计	4,226.34	4,785.70	5,651.77	6,699.38

现金流量表（百万元）

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
经营活动现金流	147.56	-109.66	-5.37	178.80
投资活动现金流	-137.85	-271.31	-247.61	-193.56
筹资活动现金流	763.05	125.66	-4.47	-36.43
现金及现金等价物净变动	772.76	-255.31	-257.46	-51.20