20210913-瑞达期货-宏观周报_12页_1mb

市场研报总结

一、核心内容概述

本周全球市场整体呈现震荡格局，主要受疫情反复、经济复苏受阻及货币政策调整影响。美国经济数据虽显示就业市场有所改善，但疫情持续恶化和劳动力短缺抑制了整体复苏动能。欧洲央行维持宽松政策，放缓购债速度，但未改变货币政策基调。大宗商品价格在美元反弹和供需变化影响下出现分化，黄金下跌，原油震荡攀升。A股市场在政策支持下延续上行趋势，但市场仍对经济基本面存在担忧。

二、主要观点与关键信息

1. 美国经济与市场表现

• 就业数据：美国9月4日当周初请失业金人数降至31万人，创疫情以来新低，但疫情持续影响就业复苏前景。
• 经济复苏受阻：美联储褐皮书指出，美国经济增长略微放缓，外出就餐和旅游业受德尔塔变种影响收缩，劳动力短缺问题依旧存在。
• 通胀与货币政策：高盛将美国经济增长预期下调至5.7%，通胀压力持续，美联储可能推迟缩减购债规模。
• 股市表现：美国三大股指走弱，日经225指数因日本大选预期上涨。

2. 欧洲市场动态

• 欧洲央行政策：维持三大关键利率不变，放缓第四季度PEPP购债速度，但未缩减购债规模。
• 欧元表现：欧元兑美元周跌0.59%，欧元区ZEW经济景气指数大幅回落，影响欧元走势。
• 通胀预期：欧洲央行上调通胀预期至2022年2.2%和1.7%，并预计经济将加速复苏。

3. 大宗商品走势

• 黄金：受美元反弹影响，COMEX黄金期货周跌2.48%，报1788.2美元/盎司。
• 原油：因飓风影响供应，NYMEX原油期货周五涨2.3%，周涨0.61%，但沙特下调售价引发需求担忧。
• 铜价：受国内库存下降及需求支撑，主力沪铜期货周涨1.43%。
• PPI与CPI剪刀差扩大：国内PPI同比上涨9.5%，CPI同比降至0.8%，剪刀差进一步走阔，对中下游利润形成挤压。

4. 中国宏观经济与市场表现

• 贸易数据：中国8月贸易顺差扩大至583.4亿美元，出口增速超预期，进口增速也有所回升。
• CPI与PPI：CPI同比小幅回落至0.8%，PPI同比上涨9.5%，显示输入性通胀压力仍存。
• 金融数据：央行净回笼800亿元，信贷新增量低于预期，社融增速继续下行，M2-M1剪刀差扩大，显示流动性趋紧。
• 股市表现：A股主要指数单边上行，沪指重返3700点，三大期指中IC表现最强，配置建议为少量逢低做多。

5. 货币政策与市场流动性

• 央行操作：本周央行逆回购净回笼800亿元，流动性供求基本平衡，但市场利率成为判断流动性的重要指标。
• 货币政策方向：政策底逐渐清晰，后续有降准及定向降息预期，以对冲经济下行压力。

三、下周重要经济指标及事件

四、市场配置建议

• 股票市场：少量逢低做多，关注政策支持下的结构性机会。
• 债券市场：多单减仓，因CPI和PPI数据偏高，叠加资金面收紧，国债期货整体下调。
• 大宗商品：低配区间交易，铜价受供给端影响支撑较强，原油受多空因素影响震荡，黄金承压下行。
• 外汇市场：欧元承压，美元指数周涨0.55%，建议逢高轻仓做空欧元。

五、风险提示

• 疫情反复可能继续影响全球经济增长和就业市场复苏。
• 美联储货币政策转向可能对美元形成支撑，影响非美货币走势。
• 大宗商品价格高位震荡，需警惕政策调控带来的下行风险。
• 中国货币政策逐步转向稳增长，但经济基本面仍承压，需关注后续政策效果。