20230321-国元国际控股-晨报_8页_995kb

交易观点总结

核心内容

裕元集团在2022财年制造业务表现亮眼，收入同比增长26.2%至62亿美元，鞋履ASP（平均销售价格）上涨12.0%至20.93美元，产量增长14.4%至2.7亿双，归属于股东的净利润暴涨257%至2.88亿美元。制造端毛利率改善2.9个百分点至18.4%，SG&A费率下降2.1个百分点至10.1%，OPM（运营利润率）提升5.4个百分点至5.7%，创下近五年新高。

零售业务方面，面对挑战性的零售环境，宝胜收入同比下降20.2%至186.4亿元，毛利率稳定在35.9%。然而，负的经营杠杆导致SG&A比率上升2个百分点至35.5%，OPM下降1.8个百分点至2.2%。

主要观点

• 制造业务增长强劲：裕元集团的制造业务在2022年表现优异，得益于产能利用率提升及运营效率优化。
• 订单能见度仍低：2023年H2裕元集团的鞋履制造订单能见度较低，但部分品牌已开始去库存，成效初现。
• 产能配置调整：公司计划小幅增加中国产能，同时维持越南产能占比稳定，新增产能主要集中在印尼。
• 建议持币观望：鉴于当前订单能见度的不确定性及全球宏观经济的疲软，建议投资者保持观望态度，等待订单恢复信号。

关键信息

• 2022年制造业务核心数据：

  • 收入：+26.2% 至62亿美元
  • 鞋履ASP：+12.0% 至20.93美元
  • 鞋履产量：+14.4% 至2.7亿双
  • 归属于股东的净利润：+257% 至2.88亿美元
  • 产能利用率：+14个百分点至87%（中国大陆-5个百分点至111%，印尼+4个百分点至84%，越南+26个百分点至88%）
  • 毛利率：+2.9个百分点至18.4%
  • SG&A费率：-2.1个百分点至10.1%
  • OPM：+5.4个百分点至5.7%

• 2022年零售业务核心数据：

  • 收入：-20.2% 至186.4亿元
  • 毛利率：+0.4个百分点至35.9%
  • SG&A比率：+2个百分点至35.5%
  • OPM：-1.8个百分点至2.2%

近期研报总结

歌礼制药-B（1672.HK）

• 研发进展顺利：全年新增13项IND批准，2条管线进入II期临床，23项专利申请，研发人员数量同比增长42%。
• 产品管线：
  • ASC40：预计2023年启动III期临床。
  • ASC22：预计2023年下半年公布IIb期拓展队列部分患者期中分析数据。
• 国际合作：围绕非酒精性脂肪肝炎、中重度痤疮、乙肝功能性和新冠口服药推进全球合作。
• 财务储备：现金储备达24.7亿元，足以支持5年以上的研发投入。
• 建议：积极关注。

洛阳钼业(3993.HK)

• 业绩表现：2022年营业收入1729.21亿元，净利润71.92亿元，同比增长32.5%。
• 派息计划：末期股息每10股0.8508元，预计派发总额18.2亿元。
• 未来展望：
  • 2023年铜钴产品产量有望大幅增长，结合国内经济复苏，相关业务稳中向好。
  • 与宁德时代合作，探索新能源领域，打开成长空间。
• 建议：积极关注。

市场综述

指数表现

• 港股：
  • 恒生指数下跌2.65%，报收19000.71点。
  • 大型股、中型股、小型股分别下跌2.66%、2.28%、2.10%。
  • 中资企业指数和科技指数分别下跌2.83%和2.75%。
• 内地股市：
  • 上证指数下跌0.48%，报收3234.91点。
  • 深证综指下跌0.32%，报收2053.65点。
• 外资流动：
  • 陆股通资金净流入16.02亿元。
  • 港股通资金净流入49.87亿元。

外汇与大宗商品

• 美元兑人民币：6.89元，较前一交易日上涨0.24%。
• 伦敦金现：1978.09美元/盎司，下跌0.54%。
• 布伦特原油：73.77美元/桶，上涨1.10%。

股指期货与市场情绪

• 恒生期货：24613.33点，下跌3.31%。
• 市场情绪：受硅谷银行事件影响，上周海外市场震荡，但监管干预带来宽松预期，高估值板块表现相对出色。

近期强势个股

经济数据

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