20221216-创元期货-油脂周度报告_现货供应宽松_油脂大幅下跌_20页_1mb

油脂周度报告总结

核心内容

2022年12月16日发布的油脂周度报告指出，当前油脂市场整体呈现供应宽松、需求疲软的态势，导致油脂价格大幅下跌。报告从短期和中期两个维度分析了市场供需变化，并提到了多项影响油脂走势的关键因素。

主要观点

短期趋势

• 棕榈油：产地进入减产季，供应边际递减，库存回落；但国内买船积极，需求淡季，库存压力大，供需保持宽松格局。
• 豆油：国内大豆供应逐渐增加，开机率回升，压榨量保持在200万吨左右的高位，需求保持旺盛，库存维持低位。
• 市场表现：棕榈油领跌油脂板块，豆油、菜油保持偏弱震荡走势；豆棕差持续走阔，油粕比继续走低，基差持续回落。

中期趋势

• 生物柴油政策：美国、印尼、巴西近期公布的明年生物柴油政策均不及预期，影响油脂需求增长。
• 原油价格：原油价格跌破80美元，油脂预计跟跌原油，下方支撑减弱。
• 全球供应：南美新作大豆预计增产3,000万吨以上，全球大豆供应逐渐宽松；但拉尼娜影响仍在，需关注气候变化。
• 菜籽油：新作菜籽大幅增产，大量到港后供应增加，但有收储不确定性，库存回升缓慢。

关键信息

国际供需情况

美国

• 大豆出口检验量：截至12月8日当周为183.98万吨，2022/23年度累计2,337.37万吨，同比减少8.4%。
• 大豆对华出口检验量：116.6万吨，累计1,574.67万吨。
• 出口净销售：294.34万吨，销售进度71.63%。
• 出口装船量：184.6万吨，装船进度39.43%。
• 压榨量：保持高位，但压榨利润有所下降。

巴西

• 大豆产量：2022/23年度预估为1.52亿吨，增产超2,500万吨。
• 大豆播种率：截至12月10日为95.9%，高于去年同期。
• 大豆出口量：11月为264.09万吨，环比减少31.57%，同比增加2.08%。
• 播种面积：预计为1,670万公顷，略高于去年。

阿根廷

• 大豆播种进度：仅完成50.6%，远低于去年同期。
• 大豆出口量：11月为55.60万吨，创下单周最高销售量。
• 汇率优惠政策：政府以230比索兑1美元的汇率鼓励大豆出口，农户收入增加近40%。

国内供需情况

豆油

• 大豆进口量：11月为735万吨，环比增加322万吨，同比减少122万吨。
• 大豆到港量：预计12月继续增加至900-1,000万吨，但1月后将下降至750万吨。
• 压榨量：11月进口大豆抛储后，本周全部流拍，但整体抛储量较大。
• 开机率：保持高位，压榨量维持200万吨左右。

棕榈油

• 进口量：10月为48万吨，环比减少21%，同比增加33.5%。
• 进口利润：12月1-2月船期进口成本大幅下跌，进口利润回升300元/吨。
• 买船增加：新增大量买船，12月到港量预估达45万吨，供应宽松。

风险点

• 印尼出口政策：可能影响棕榈油出口量。
• 马来劳工问题：可能影响棕榈油产量和出口。
• 俄乌局势：可能影响全球油脂供应链。
• 生物柴油政策：政策不及预期，可能抑制油脂需求增长。

市场表现与逻辑

• 棕榈油价格下跌，豆油、菜油维持偏弱震荡。
• 原油价格下跌，油脂跟随下跌。
• 棕榈油库存拐点后移，豆油库存维持低位。
• 豆棕价差扩大，油粕比下降，基差回落。

数据图表（摘要）

• 图：美豆出口检验量

• 图：美豆出口检验累计

• 图：美豆对华出口检验

• 图：美豆对华出口检验累计

• 图：美豆出口净销售

• 图：美豆出口装船累计值

• 图：美国大豆压榨量

• 图：美国豆油库存

• 图：巴西大豆出口量

• 图：巴西大豆播种率

• 图：阿根廷大豆出口量

• 图：阿根廷大豆播种进度

• 图：中国大豆进口量

• 图：中国油厂开机率

• 图：中国油厂压榨量

• 图：中国豆油库存

• 图：中国棕榈油库存

• 图：中国菜籽油库存

• 图：中国三大油脂总库存

• 图：豆油基差

• 图：Y15价差

• 图：Y/M01比价

• 图：P15价差

• 图：棕榈油基差

• 图：YPO1价差

• 图：豆棕现货价差

团队与资质

• 研究员：张琳静（油脂期货研究员，从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616）
• 创元研究股份有限公司：具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。

总结

油脂市场整体呈现供应宽松、需求疲软的格局，棕榈油因产地减产和国内买船增加，库存压力较大；豆油受益于国内大豆供应增加及需求旺盛，库存维持低位。各国生物柴油政策不及预期，原油价格下跌，油脂需求增长不及预期，支撑减弱，油脂整体偏空。需关注印尼出口政策、马来劳工问题、俄乌局势及气候变化对供需的影响。