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宜信财富投资策略周报总结（2015年6月17日—2015年6月23日）

核心内容概览

本周宜信财富投资策略周报涵盖了宏观经济、固定收益、房地产、二级市场、PE/VC以及互联网金融六大板块，分析了市场动态、政策变化及投资策略建议。

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一、宏观经济

主要观点

• 6月汇丰PMI继续回升：中国制造业PMI初值为49.6，创3个月新高，显示中小企业逐步复苏。大型企业物流与采购指数连续5个月走高，与工业增加值、发电量等经济指标一致。
• 国务院部署投资项目包：政府推动水利、中西部铁路等7类重大工程包建设，并积极筹划新兴产业、增强制造业核心竞争力等4类新工程包，以推动经济复苏。
• 美联储加息概率上升：预计2015年底联邦基金利率为1.25%，2016年底为2.5%。美联储首次加息可能在9月发生，对全球经济影响有限。
• 希腊新提案有望打破僵局：希腊政府与欧盟达成协议，违约风险下降，有助于欧元区稳定。

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二、固定收益

主要观点

• 资金需求高峰已过：银行间隔夜回购利率上升17BP，7天利率上升50BP，但资金需求高峰已过去，交易7天回购利率开始恢复正常。
• 政策转向财政刺激：债券发行加大，央行回笼短期流动性，投放长期流动性，表明政策从宽货币转向财政刺激。
• 希腊违约风险下降：希腊10年期公债收益率大幅下降，欧猪5国公债收益率也不同程度下跌，德国10年期公债收益率小幅上升。
• 中长期纯债型基金表现：多数基金回报为负，其中天治可转债增强C和A回报率分别为-14.19%和-14.24%，表现最差；信诚优质纯债A和B回报率分别为-3.06%和-3.09%，相对较好。
• 混合债券型二级基金表现：多数基金回报为负，其中中银转债增强A和B回报率分别为-15.11%和-15.13%，表现最差；富安达增强收益A和C回报率分别为-1.14%和-1.16%，相对较好。
• 信托产品发行情况：证券市场信托占比47%，领先其他领域。融资类信托发行利率分化，房地产信托利率最高，基础设施类信托利率相对稳健。
• PPP项目启动：中信信托参与的唐山世园会基础设施及配套项目即将落地，为基建投资新模式，具有长期稳健收益潜力。
• 信托直销创新：信托公司通过直销平台拓展市场，如陆家嘴财富网站，提供多样化的投资产品。

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三、房地产

主要观点

• 商品房成交环比持平：30大中城市成交面积为450.0万平方米，同比大幅改善。
• 商品房库存持续消化：十大城市存销比上升，但整体仍处于低位。
• 一线城市土地溢价率大幅上涨：土地市场活跃，带动房地产板块表现。

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四、二级市场

主要观点

• 股市降杠杆后更健康：上证综指单周跌幅达13.32%，为2008年以来最大单周跌幅，但市场开始出现反弹迹象。
• A股市场表现：上证综指下跌6.36%，沪深300下跌8.33%，创业板下跌8.17%。
• 股指期货表现：IF1507下跌6.69%，IH1507下跌7.00%，IC1507下跌7.95%。
• 海外市场表现：恒生指数上涨2.89%，标普500上涨1.33%，德国DAX上涨4.51%，日经225上涨2.72%。
• AH股上市公司动态：部分股票溢价率较高，如万科A溢价率6.76%；部分股票折价率较高，如洛阳玻璃折价率76.60%。

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五、PE/VC

主要观点

• VIE回归需应对三类风险：包括合同纠纷、股东争议及公司清盘风险。制度改变和A股注册制推动了VIE回归趋势。
• 车300A轮融资：源码资本领投，融资额为1300万人民币，用于技术研发、市场推广等。
• 易快报融资：获得1300万人民币Pre-A轮融资，成为国内SaaS领域融资额最高的产品，推动企业费用报销管理创新。

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六、互联网金融

主要观点

• 宝类产品收益率上升：余额宝等货币基金收益率有所回升，但总体进入“3”时代。
• 余额宝收益下降：七日年化收益率跌至3.71%，低于4%。
• 61家上市公司追逐P2P：多数为制造业和房地产业，部分公司因转型和市值管理而涉足P2P行业。
• 网贷收益率指数稳定：平均利率为13.62%，波动率较低。
• P2P总人气降低：借贷交易额和参与人数有所下降，显示市场热度有所降温。

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七、资产配置策略展望（7月份）

中国区资产配置策略

资产类别	幅度	调整	备注
债券	-	↓	政策进入观察期
货币市场	-	↓	--
二级市场	-	↓	短期震荡整理
信托	-	↓	监管层严查配资类信托，融资类信托利率下降
房地产	-	↓	政策刺激下销售端回暖基本面改善，符合预期
PE/VC	-	↓	新三板表现有所下降
互联网创新金融	-	↓	受股市影响继续观察

全球资产配置策略

地区	幅度	调整	备注
美国	-	↓	加息概率上升
欧洲	-	↓	希腊问题妥善解决
日本	-	↓	宽松仍持续

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八、关键信息

• 宏观经济：中国制造业PMI回升，显示经济逐步复苏；希腊问题有望解决，降低违约风险。
• 固定收益：资金需求高峰已过，政策转向财政刺激；信托产品发行利率分化，房地产信托利率最高。
• 房地产：商品房成交环比持平，库存持续消化；一线城市土地溢价率大幅上涨。
• 二级市场：股市经历大幅调整，但有反弹迹象；海外市场表现良好，AH股市场分化明显。
• PE/VC：VIE回归趋势形成，车300和易快报分别获得融资，推动行业创新。
• 互联网金融：宝类产品收益率回升，但余额宝收益跌至“3”时代；P2P市场热度下降，网贷利率保持稳定。

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九、免责声明

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