20140106-申万宏源-事件月报_1月关注业绩预告及业绩快报事件_16页_383kb

2014年1月申万事件月报总结

核心内容

2014年1月，申万研究建议投资者关注业绩预告及业绩快报事件，作为事件驱动投资的重要机会。同时，回顾了2013年12月的事件效应及策略表现，分析了各类事件因子对市场的影响。

主要观点

• 业绩类事件：投资者应关注业绩预告和业绩快报。对于业绩预告，建议从信号类型（正面、负面）和前20日超额收益筛选标的；对于业绩快报，推荐选择“业绩增速 $30%$ 且超一致预期幅度在 $0% - 30%$ 之间”的股票。
• 事件组合推荐：根据上月末事件因子打分结果，得分高于60分的股票共66只，全部入选1月持仓组合。得分最高的前10只股票包括天壕节能、金字火腿、量子高科等。
• 上月事件回顾：2013年12月的成份股调整事件效应不明显，提前两个月买入调入股票收益低于市场平均，但若在指数公司公告后买入调入股票，可获得 $1.37%$ 的超额收益。
• 事件因子策略表现：LONG(3,60，非中性)策略在12月涨幅为 $-3.30%$，跑赢沪深300指数 $1.16%$；LONG(3,60，中性)策略涨幅为 $-5.07%$，跑输沪深300指数 $-0.61%$。

关键信息

1. 本月关注业绩预告/快报事件

• 组合推荐：得分高于60分的股票共66只，全部入选1月持仓组合。
• 重点股票：得分最高的前10只股票包括天壕节能、金字火腿、量子高科、力生制药、北京君正、爱康科技、华峰超纤、中科三环、物产中大、TCL集团。
• 业绩预告筛选：建议从信号类型和前20日超额收益筛选投资标的，正面信号样本整体效应弱于负面事件样本。
• 业绩快报筛选：建议结合分析师一致预期，选择“业绩增速 $30%$ 且超一致预期幅度在 $0% - 30%$ 之间”的样本。

2. 上月重要事件效应及策略表现回顾

• 成份股调整：2013年12月的成份股调整事件效应不明显，提前两个月买入调入股票收益低于市场平均，但若在指数公司公告后买入调入股票，可获得 $1.37%$ 的超额收益。
• 事件效应分析：调整前20个交易日买入调入股票持有至实施日卖出，可获得 $3.34%$ 的超额收益；调整前20个交易日买入调出股票持有至实施日卖出，可获得 $-3.19%$ 的超额收益。
• 事件因子策略表现：LONG(3,60，非中性)策略在12月表现优于市场平均，LONG(3,60，中性)策略则跑输市场平均。

3. 各类事件效应及因子表现

3.1 业绩类事件效应及因子表现

• 卖方重点报告：买入评级的公司短期超额收益高于 $1%$，中性评级的公司表现不明显。
• 业绩预告：根据公告时间、信号类型和前20日超额收益筛选，不同组合的超额收益和打赢比差异较大。
• 业绩快报：选择“业绩增速 $30%$ 且超一致预期幅度在 $0% - 30%$ 之间”的样本表现较好。

3.2 股权类事件效应及因子表现

• 高管增持：增持（三次以内，$10万 - 1000万$）事件后20日跑赢市场 $1%$。
• 高管减持：减持（10次以上，$1000万以上$）事件后20日跑赢市场 $4%$。
• 事件因子表现：不同筛选条件下的超额收益和打赢比有显著差异。

3.3 融资类事件效应及因子表现

• 定增预案：2013年符合条件的定增预案样本共212只，短期超额收益显著，持有20日超额收益为 $2.95%$。
• 融资类事件：公开增发事件公告日后跑输市场幅度明显，但样本数量较少。

3.4 交易类事件效应及因子表现

• 成份股调整：调入股票在调整日前20日表现优于市场，调出股票则跑输市场。
• 限售股解禁：无论是定增股份解禁还是首发原股东解禁，其解禁前均跑输市场平均。

附录：事件因子选股体系

• 事件因子分类：业绩、股权、融资、交易四大类共32个因子。
• 选股策略：基于事件因子体系，构建多头和空头组合，采用等权方式，进行行业中性调整。
• 样本筛选：剔除上市未满3个月的新股，综合考虑事件效应的方向、大小和时间效应进行股票打分。

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