20240506-太平洋-天津港-600717.SH-2023年报点评_港口升级_利润增速大超营收增速_4页_795kb

天津港（600717）证券研究报告
评级：增持/首次覆盖
目标价：44.5元（较昨日收盘）
研究摘要

天津港发布2023年年报及2024年第一季度季报，业绩显著超预期。2023年营收同比增长82%，归母净利润增长326%，加权净资产收益率达537%，股息率达23.6%。2024年第一季度营收同比增长47%，净利润同比增长91%。

核心数据及业务分析

1. 港务业务表现

   • 货物吞吐量：2023年完成4.45亿吨，超额完成年度预算（4.45亿吨）；集装箱吞吐量2002万TEU，略低于预算目标2008万TEU的99.7%。
   • 业务结构：装卸业务占营收57.1%，毛利率提升至32%；港口物流业贡献毛利22%，销售业务占营收27.3%。

2. 财务指标

   • 盈利能力：2023年毛利率18.81%，净利率12.22%；2024年至2026年预计营收年增速46%-41%，净利润增速22%-61%，摊薄EPS分别为3.4元-3.9元。

3. 投资评级
   公司稳步推进港口升级与资源整合，预计将通过资产托管释放新的利润增长空间。首次给予“增持”评级，目标价较当前股价有约11%上行空间。

4. 风险提示

   • 宏观经济不及预期；
   • 国际集装箱枢纽港竞争加剧风险。

结论
天津港业绩超预期增长，资源整合潜力待挖掘，估值具备提升空间，建议积极配置。

免责声明
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