20171218-中泰证券-重大事件前瞻及实体经济回顾_对中央经济工作会议的九点前瞻_18页_2mb

中央经济工作会议九点前瞻与实体经济回顾总结

一、中央经济工作会议核心前瞻

1. 经济形势判断
   中央经济工作会议将总结2017年经济工作，分析当前国内外经济形势，并制定2018年经济发展规划。近年来，会议对形势的表述从“错综复杂”到“深刻复杂变化”，显示经济面临挑战与机遇并存的局面。

2. 供给侧改革与高质量发展
   供给侧改革仍是主线，高质量发展将聚焦于推动经济质量、效率和动力变革，促进实体经济优化升级，发展现代服务业，同时加强科技创新，推动互联网、大数据、人工智能与实体经济融合。

3. 适度扩大总需求
   鉴于经济增速下行压力，会议或将提出适度扩大总需求的政策，包括完善消费机制和深化投融资体制改革，以增强消费和投资对经济发展的基础性作用。

4. 财政与货币政策调整
   财政政策需平衡支持投资与控制债务风险，货币政策则需在稳增长与控总量间找到平衡。当前宏观政策强调连续性和稳定性，但未来调整可能性依然存在。

5. 宏观杠杆率控制
   会议或将提出进一步控制宏观杠杆率的措施，重点在去杠杆、降杠杆，尤其是国有企业和地方政府债务问题，确保经济风险可控。

6. 金融监管力度
   金融监管将继续强化，尤其在资管新规实施后，防范系统性金融风险是重点，同时提高金融服务实体经济的效率。

7. 住房制度改革与长效机制建设
   房地产税立法和租赁市场发展可能成为重点，旨在促进房地产市场平稳健康发展，实现“租购并举”，满足人民住房需求。

8. 环保限产新要求
   会议可能提出更严格的环保政策，特别是在大气污染防治方面，推动主要污染物排放总量持续下降，改善生态环境质量。

9. 精准扶贫推进力度
   精准扶贫将向深度贫困地区倾斜，结合扶志与扶智，确保如期实现全面脱贫目标。

二、上周实体经济回顾

1. 下游：商品房与车市表现

• 商品房成交面积：30个大中城市7日滚动成交面积为374.8万平方米，环比下跌2.4%。
• 土地成交情况：100个大中城市成交土地面积同比下降23.6%，溢价率回升至13.8%。
• 存销比：十大城市商品房存销比继续下滑，一线城市与二线城市同步下降。
• 二手房指数：除上海、成都外，其他四大城市指数小幅回升。
• 车市：零售日均6万台，弱于去年同期；批发日均7.2万台，同比增长2%。
• 汽车轮胎开工率：半钢胎开工率明显反弹。
• 电影票房：收入与观影人次回升，同比增速小幅上升。

2. 中游：工业生产与价格变化

• 高炉开工率：河北跌破50%关口，全国高炉开工率相对稳定。
• 水泥价格：连续第四周跳涨，长江、华东、中南、中原等区域领涨。
• 钢材价格：Myspic综合钢价指数探高后回落，社会库存继续探底。
• 涤纶价格：CCFEI价格指数环比跌幅放大，江浙织机库存天数走高。
• 焦化企业开工率：小型企业反弹，大型企业继续下滑。
• 塑料与PVC价格：明显反弹，市场活跃度提升。

3. 上游：大宗商品价格波动

• 煤价：动力煤期货结算价进一步上涨。
• 油价：原油价格创年内新高后高位振荡，天然气价格明显回落。
• 有色金属：除锡外，其他价格普遍回升，LME库存小幅回升。
• 能源与农产品：能源、油料油脂价格下跌，钢铁、矿产、橡胶、农产品牲畜、食糖价格上涨。
• 金价与银价：继续回落，显示市场对避险资产需求减弱。

4. 贸易与交运

• BDI与CCFI剪刀差：收窄，CCFI综合指数走稳。
• 主要航线：日韩、南非航线指数上升，澳新航线出现回落。
• 义乌小商品指数：总价格指数小幅回落，网上价格指数上升。

5. 物价情况

• 生产资料价格：连续12周上涨，显示工业品价格稳中有升。
• 农产品与菜篮子价格：批发价格指数创下半年新高，猪肉价格同比跌幅放大，蔬菜价格环比略增，水果价格环比涨幅与同比跌幅同步放大。
• 食用油价格：大米、菜籽油价格持平，面粉、豆油价格回落，花生油、调和油价格上涨。

三、关键信息汇总

• 经济形势：经济由高速增长转向高质量发展，需防范系统性风险。
• 供给侧改革：推动质量、效率、动力变革，支持制造业升级，发展现代服务业。
• 需求侧管理：适度扩大总需求，增强消费与投资对经济增长的拉动作用。
• 财政与货币政策：保持连续性与稳定性，但需关注未来调整。
• 宏观杠杆率：需有效控制，重点在去杠杆和降杠杆，防范金融风险。
• 金融监管：强化监管，提高金融服务实体经济能力。
• 住房改革：推进房地产税立法，发展租赁市场，实现“租购并举”。
• 环保政策：加大污染防治力度，控制主要污染物排放。
• 精准扶贫：聚焦深度贫困地区，结合扶志与扶智，提高脱贫质量。

四、主要观点

• 中央经济工作会议将聚焦高质量发展，强调供给侧结构性改革，同时关注需求侧管理与宏观杠杆率控制。
• 实体经济方面，商品房销售与土地成交持续下滑，但部分区域水泥价格跳涨，显示部分行业仍有韧性。
• 大宗商品价格呈现分化趋势，煤价上涨，油价振荡，气价下跌，部分有色金属价格回升。
• 贸易与交运方面，BDI与CCFI剪刀差收窄，显示航运市场有所回暖。
• 物价方面，生产资料价格持续上涨，而农产品价格波动较大，部分食品价格回落，但水果与食用油价格出现上涨。

五、风险提示

• 政策变动风险：中央经济工作会议可能对财政、货币政策、金融监管等提出新要求，需关注政策调整对市场的影响。