20151222-光大证券-评中央经济工作会议_供给与需求的虚与实_12页_1mb

中国经济总结

核心内容

2015年12月召开的中央经济工作会议为2016年的经济工作定下基调，强调“稳中求进”与“结构性改革”。会议提出五大政策支柱，其中宏观政策要稳、产业政策要准、微观政策要活、改革政策要实、社会政策要托底。会议目标是实现“十三五”规划的开局，确保经济增速不低于6.5%，并为全面建成小康社会提供支撑。

主要观点

• 经济增长目标：2016年经济增长目标预计仍为“7左右”，以确保实现“十三五”期间的平均增速目标，同时稳定社会预期。
• 宏观政策方向：政策基调偏向宽松，包括积极的财政政策和灵活适度的货币政策。财政政策将加码，阶段性提高财政赤字率；货币政策将继续宽松，保持流动性合理充裕，推动总需求扩张。
• 供给侧改革：供给侧改革被提出五大方向，即去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。其中，去库存、降成本、补短板是真正有实质动作的方向，而去产能则强调兼并重组，避免大规模失业。
• 房地产政策：房地产政策成为重点，强调去库存、取消限购等过时限制性措施、降低商品住房价格、加快农民工市民化，以扩大有效需求。
• 经济运行进入新阶段：会议指出，中国经济增速进入“平台期”，在接近7%的水平小幅波动，且需适应新常态。
• 金融市场预期：金融市场流动性将继续充裕，但股市和债市进一步走牛的空间有限。债市可能面临考验，股市则可能在政策调控下趋稳，市场风格可能向大盘蓝筹切换。

关键信息

经济增长目标

• 2016年GDP增长目标预计为“7左右”。
• 未来五年GDP平均增速不能低于6.5%，成为政策底线。

宏观政策

• 财政政策：积极财政政策加码，阶段性提高财政赤字率，保障经济稳定。
• 货币政策：保持灵活适度，流动性合理充裕，社会融资总量适度增长。

供给侧改革

• 五大任务：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。
• 去产能：以兼并重组为主，减少破产清算，保障职工安置。
• 去库存：通过农民工市民化、深化住房制度改革、发展租赁市场等手段化解房地产库存。
• 降成本：降低制度性交易成本、税费负担、社保费用、财务成本、电力价格和物流成本。
• 补短板：加大基础设施、农业现代化、扶贫等方面的投入。

房地产市场

• 政策全面放松，包括取消限购、降低房价、鼓励租赁市场发展。
• 2016年地产投资增速将止跌回稳，全年增长预计在0~5%之间。

金融市场

• 流动性将继续充裕，但股市和债市进一步走牛空间有限。
• 实体经济复苏将减轻通缩压力，对债市构成挑战。
• 股市可能受政策调控影响趋稳，市场风格将向大盘蓝筹切换。

经济结构

• 产业结构调整将更加注重加减乘除并举。
• 推进新型城镇化，以人为核心，深化户籍制度改革。
• 加快农业现代化，保障口粮安全和农民收入增长。

改革措施

• 推进国有企业改革、财税体制改革、金融体制改革、养老保险制度改革、医药卫生体制改革等。
• 强调制度创新、市场引导、依法处置等改革手段。

社会政策

• 保障民生底线，加强社会保障，精准帮扶特定人群。
• 保持经济运行在合理区间，确保社会大局稳定。

会议背景

• 2016年是“十三五”开局之年，也是全面建成小康社会的冲刺阶段。
• 会议强调结构性改革的重要性，同时为稳增长提供政策支持。

分析师信息

• 徐高，光大证券首席经济学家，具有丰富的经济学背景和研究经验。
• 杨业伟，联系人，提供分析师联系方式。

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表格摘要

表格1：近期中央重要经济工作会议要点对比

表格2：历年中央经济工作会议要点回顾

分析师声明

• 所有分析师观点均基于个人判断，不与报酬直接相关。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。

分析师介绍

• 徐高：光大证券首席经济学家，曾任职瑞银证券、世界银行、国际货币基金组织等。
• 杨业伟：分析师联系人，提供联系方式。

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