20220716-国信证券-_国信通信∙研究框架_总论篇_43页_2mb

报告摘要

通信行业研究框架总结

核心内容

通信行业主要研究通信网络的搭建与应用，包括无线接入网、有线接入网、卫星网、企业网络、物联网、工业互联网、车联网等。不同通信网络对应不同的细分板块，如家庭宽带网络、企业网络、北斗、工业网络和物联网等。

通信行业投资具有以下特点：

周期性与成长性并存：长期来看，行业具备成长性，而中期则伴随技术代际升级出现周期性波动。
代际升级阶段是投资黄金期：4G和5G建设高峰期展示了代际升级对行业的推动作用。
卖的是硬件，核心是软件：通信设备的核心在于通信协议和系统软件，如SDN和NFV技术的应用。
属于数模转换范畴，Know-How很重要：通信过程涉及数模/模数转换、光电转换、信号编解码等，需要深厚的技术积累。
国产替代率高，优秀公司出海竞争：通信产业国产替代率较高，部分优秀公司已具备较强的全球竞争力。
集采招标是下游主要采购形式：运营商和云厂商通过集采招标进行采购，对市场份额和盈利空间有较大影响。
单位流量硬件成本相对刚性：随着流量和速率的升级，单位价格趋于刚性。
流量赛道是优质赛道：流量持续增长带动IDC等产业链的营收提升。
行业驱动力由C端转向B端：随着C端需求增长放缓，B端需求成为行业增长的新引擎。
寻求向产业链上游突破：通信上游芯片国产替代率低，企业通过收购或自研等方式向芯片领域拓展。

主要观点

通信网络的多样化与细分板块：通信网络涵盖多个方面，包括家庭宽带网络、企业网络、北斗系统、工业网络和物联网等，每种网络对应不同的技术和服务需求。
投资特点与行业趋势：通信行业在技术代际升级阶段具备较高的投资价值，同时，随着技术发展，行业从硬件向软件和Know-How转变。
成长逻辑与技术驱动：通信行业公司成长逻辑包括技术迭代带来的份额提升、价格红利、工程师优势、出海策略和产品品类扩张。
市场结构与竞争格局：集采招标是通信行业下游的主要采购方式，华为、中兴通讯等企业在全球市场占据重要份额。
技术与成本关系：尽管硬件成本下降，但单位流量成本相对刚性，带动行业均价提升。
国产替代与国际化发展：通信产业的国产替代率较高，优秀企业通过出海拓展国际市场，增强盈利能力。
产业链向上游延伸：通信企业正逐步向芯片等上游领域延伸，以增强技术壁垒和竞争力。

关键信息

通信网络结构

通信网络以环网结构从用户侧汇聚至全国核心节点，实现信息交换。
无线/有线接入网结构清晰，不同层面对应不同的节点数和带宽。

分细板块

家庭宽带网络：包括PON网络，涉及OLT、ONU和ODN等设备。
企业网络：包括统一通信和工业网络，统一通信以IP通信为基础，工业网络分为工厂内网和外网。
北斗系统：由空间段、地面段和用户段组成，涵盖芯片/板卡/天线、终端和运营服务。
工业互联网：包括现场接入设备和汇聚层交换设备。
物联网：分为感知层、传输层、平台层和应用层，核心在于嵌入式软件。
车联网：包括V2V、V2P、V2I和V2N，主要采用C-V2X技术。

A股通信行业上市公司划分

通信行业上市公司主要分为运营商、5G、光器件光模块、光纤光缆、北斗、物联网、工业互联网、IDC、企业数字化等板块。
代表性公司包括中国联通、中国移动、中国电信、中兴通讯、华为、光迅科技、中际旭创、华工科技等。

投资逻辑与成长路径

技术迭代阶段实现份额提升：技术代际升级重塑行业竞争格局。
技术迭代阶段享受价格红利：新品推出初期价格较高，对营收增长有显著带动作用。
工程师优势推动份额提升：工程师红利带来产品性价比优势，支持盈利增长。
出海打破周期性：通过海外市场拓展实现持续增长，证明产品力和竞争力。
加强研发实现产品品类横向扩张：扩大产品线，增强市场竞争力。

风险提示

通信、数通等下游市场需求不及预期。
市场竞争加剧。
疫情反复、地缘政治风险。
5G投资建设不及预期。
汽车电动化、智能化、网联化不及预期。

数据与图表支持

通信网络结构图、无线/有线接入网示意图、北斗系统架构图、工业互联网网络架构图、物联网体系架构图、车联网四类通信网络场景图等。
通信行业资本开支趋势图、全球数据流量增长图、移动通信技术代际升级图、光模块单位价格变化图、IDC产业链营收增长图等。
通信行业公司收入与CAGR数据表、集采招标结果表、芯片布局表等。

总结

通信行业是一个技术密集型、周期性与成长性并存的行业，其研究对象涵盖多种通信网络结构和应用场景。随着技术代际升级，行业进入投资黄金期，同时，行业驱动力逐渐从C端向B端转移，推动企业向产业链上游发展。通信企业通过技术创新、工程师红利、出海策略和产品扩张等手段实现持续增长，而集采招标和单位流量成本刚性则是行业的重要特征。在这一背景下，通信行业具备较高的投资价值，但同时也面临市场需求、竞争加剧和外部环境变化等风险。

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