商贸零售-新能源渗透率提升如何影响汽车维保市场？-国联证券

商贸零售：新能源渗透率提升对汽车维保市场的影响总结

核心内容

随着新能源汽车的快速发展，其渗透率提升对汽车维保市场带来了结构性变化和新的发展趋势。新能源汽车的普及不仅改变了维保市场的总量增长模式，也重塑了收入结构和终端服务业态。

主要观点

• 市场结构变化：新能源汽车保有量的上升将显著推动新能源维保市场的增长，预计2020-2025年新能源乘用车维保市场复合年均增长率高达58.7%，远高于燃油车的4.5%。
• 单车维保价值差异：新能源汽车保养费用低于燃油车，但维修费用更高。例如，名爵6混动版40000公里保养费用为2881元，约为燃油版的70%-75%；比亚迪唐纯电版60000公里保养费用为2145元，约为燃油版的40%。
• 维修价值高：新能源汽车事故率高于燃油车，且维修成本更高，尤其是动力电池和智能硬件的维修费用。动力电池包零整比普遍超过50%，维修费用相当于整车价格的一半。
• 维保业态转型：随着新能源车的智能化和集成化，传统第三方快修快保小店将逐渐被直营和授权维保体系替代。主机厂希望通过直营和授权体系提升用户体验并实现对配件供应链的控制。
• O2O模式优势：途虎作为O2O汽车服务龙头，具备“油电兼修”能力，已与零跑汽车、小鹏汽车、极狐汽车等新能源主机厂合作，提供符合原厂标准的服务，并与宁德时代、亿纬锂能等动力电池供应商合作，开展动力电池维保服务。

关键信息

• 市场规模预测：中国乘用车维保市场在2023年达到1.1万亿元，预计未来将随着保有量和车龄增长继续扩容。
• 保有量趋势：燃油车保有量预计在2025年见顶，新能源车保有量有望在2034年实现反超。
• 收入结构变化：新能源维保市场中，三电系统、易损件、车美和钣喷等细分市场增速较高，预计到2030年，三电系统收入将达246亿元，易损件收入将达1909亿元，车美收入将达3202亿元，钣喷收入将达3202亿元。
• 利润模式：授权维保体系减少了获客成本，新能源维保门店虽配件毛利率较低，但整体运营利润率仍可维持在10%-15%。
• 投资建议：关注O2O汽车服务龙头途虎，其在新能源维保市场具备较强的布局和协同能力，与多家新能源主机厂及动力电池供应商合作。

风险提示

• 新能源维保需求不及预期：新能源维保市场作为新兴领域，实际需求尚未完全验证，若增长不及预期将影响行业表现。
• 授权体系服务体验风险：随着授权门店数量增长，管理难度上升，若管理不善可能导致服务体验下降，影响客户满意度。

投资评级

• 投资建议：强于大市（维持）
• 上次建议：强于大市

业态展望

• 配件市场：新能源车配件SKU更少，主机厂可将配件供应链纳入授权体系，实现更强的控制力，减少中间环节加价。
• 终端服务：新能源车维保终端将向直营和授权体系倾斜，以满足智能化和高价值维修的需求，提升服务质量和用户体验。

总结

新能源渗透率的提升正在深刻影响汽车维保市场，推动市场总量增长和结构转型。保养费用降低，维修费用上升，促使维保业态向直营和授权体系转变。途虎作为O2O汽车服务龙头，凭借其广泛的门店布局和与新能源产业链的深度合作，有望在新能源维保市场中占据有利地位。投资需关注新能源维保需求是否达预期以及授权体系的服务质量。