20231223-国投安信期货-2024年集运（欧线）年度策略_变局又生风_供应定成败_17页_1mb

国投安信期货2024集运（欧线）年度策略总结

2023年回顾与影响因素

• 需求端：需求持续疲软，2023年主干航线运价较2022年中枢大幅下行。远东-欧洲航线运价在三季度短暂上行后迅速下探，年末现货运价一度跌破航司盈亏平衡线。
• 供给端：运力快速增长，2023年交付量达历史最高水平，运力增速78%。
• 波动驱动：集运指数期货上市初期波动大，10月后因航司多轮超预期涨价，期市连续上行。红海地缘冲突后引发绕行预期，推动合约价格创上市以来新高。

2024年供需展望

需求展望

• 欧洲经济温和复苏，居民消费能力上升，集运贸易量增速预计在2-3%，呈现前低后高。
• “新三样”（车、锂电池、太阳能电池）出口动能持续，但欧美贸易壁垒可能限制增长空间。

供给展望

• 运力交付：预计2024年运力增速维持高位（6-7%），但航司通过降速、绕航等措施可“无感”消化增量，实际运力增速或降至5%以下。
• 地缘冲突：苏伊士运河断航风险可能引发绕行，运力缺口进一步收窄，但当前闲置运力有限，市场供应弹性低。

行情展望及策略建议

• 价格中枢：目前交易逻辑仍以供给宽松下的承压为主，运价中枢偏空。
• 策略建议：
  • 常规情景下可关注季度性运价波动，利用季节性规律做空月间价差套利。
  • 若地缘冲突持续，建议择时逢高空策略，关注2月中旬的潜在“淡季不淡”行情。

**免责声明**：报告内容及数据来源于国投安信期货研究，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作需自行承担风险。