20260418-广发期货-集运欧线周报_20页_2mb

集运欧线周报总结

核心内容

本周集运欧线市场呈现震荡走势，主力06合约先跌后涨，估值修复明显。整体市场受到地缘政治缓和及淡季运费疲软的影响，但随着旺季涨价函预期增强，市场情绪有所改善。当前运力与4月接近，但5月运力略有下降，7艘空班分布较为平均。市场关注船司5月涨价函及实际运费走势。

主要观点

• 市场走势：主力06合约在淡季弱现实与旺季预期的拉扯下，呈现宽幅震荡，基差估值合理。4-6月价差先缩后扩，当前约500点，估值合理，需等待5月现货指引。
• 地缘政治影响：中东地区战事有所缓和，霍尔木兹海峡通航情况小幅改善，但短期内航运恢复滞后于战事缓解，运力外溢至其他航线，对欧线运价形成短期利空。
• 中长期影响：战事未完全平息前，船公司倾向于采取海陆联运及绕行好望角等措施，港口及供应链紊乱预期与燃油成本上行将对运价形成支撑。
• 需求端表现：3月中国出口数据同比增速为2.5%，低于预期，但对欧出口仍保持韧性，制造业PMI表现好于预期，而服务业PMI大幅回落，显示欧元区经济复苏受阻。
• 运力与订单：2026年1季度新增运力较2025年有所放缓，但红海危机以来船司积极扩产，订单量增加，运力部署有所调整，跨大西洋运力同比减少，欧洲运力同比增加。

关键信息

一、价格走势

• SCFI欧线：上周报1501点，环比下跌46点。
• SCFIS欧线：上周报1728.17点，环比下跌43.94点。
• 主力合约06：先跌后涨，基差约400点，估值合理。
• 远端合约：7-8合约价差仍有走扩空间，10合约跟随04合约走势，已计入燃油附加费。

二、运力与装载率

• 5月周均运力：33.68万T，环比4月微降。
• 空班数量：当前共统计到7艘空班，分布较为平均。
• 装载率：WK14装载率有所下滑，近端供需压力凸显。
• 运力部署：跨大西洋运力同比减少10.43%，欧洲运力同比增加10.46%。

三、需求与出口数据

• 3月出口数据：出口金额3210亿美元，同比增速2.5%，进口金额2699亿美元，同比增速27.8%，贸易顺差511.3亿美元。
• 出口增长拖累：对美国出口增速大幅回落至-26.5%，拖累整体出口增速。
• EPMI指数：3月EPMI环比上行13.0个点至57.6，出口订货指数上行15.6个点，显示出口旺季货量仍具增长潜力。

四、经济与市场展望

• 欧元区经济：3月综合PMI录得50.5，环比下降1.4，服务业PMI创去年5月以来新低，消费者信心指数跌至-16.3，显示经济复苏受阻。
• 市场策略：建议关注船司5月涨价函及现货运价指引，考虑做多6/7合约，空配8/10合约的正套策略。
• 风险提示：下半年面临需求衰退及地缘缓和风险，能见度较差，需警惕燃油附加费是否取消对远端合约的影响。

数据来源

• 彭博、钢联、万得、广发期货、Wind、iFinD、Mysteel、SMM、隆众资讯、卓创资讯

重要提醒

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎。

总结：
当前集运欧线市场处于淡季与旺季的过渡期，运力略有下降，需求端表现分化，制造业维持强势，服务业承压。地缘政治缓和与燃油成本上行对运价形成双重影响，短期运力外溢，中长期则因供应链紊乱和燃油附加费支撑，运价仍有上涨空间。市场关注5月涨价函及现货运价走势，策略上建议关注6/7合约的做多机会及8/10合约的空配策略，同时警惕下半年需求衰退及地缘风险。