20250929-国盛证券-投资策略_如何看待本周科技股波动_15页_1mb

科技股波动分析总结

本周A股科技股出现明显波动，主要受海外市场事件和宏观因素影响。起因是OpenAI与英伟达合作及英伟达对OpenAI的投资计划（至多1000亿美元），推动美股纳斯达克指数上扬，A股科技股在周一和周三迎来强势上涨。但后半周，外部环境转向风险规避，包括美联储主席鲍威尔警示美股“相当高估”、美国政府面临停摆风险，以及产业层面“ONO”联盟（英伟达、甲骨文、OpenAI）引发的泡沫疑虑，导致纳斯达克和A股科技股大幅调整。

分析表明，美股估值虽处于历史高位（9月26日PE TTM为43.0，历史分位84.5%），但尚未至极端，且低于年初水平。财报季临近可能引发估值消化，但整体风险有限。美国政府停摆历史影响不大，市场波动率通常很低。ONO联盟虽构建AI生态闭环，但OpenAI等公司仍亏损，盈利前景不确定，中美科技龙头都在探索AI变现路径，泡沫破裂风险需时间验证。短期内，美股大幅波动概率不高，A股科技股的负面传导无需过度担忧。

A股科技股交易热度已从8月过热区间回落，短期拥挤风险减小；但远期估值PE继续上行，市场接受度待观察，中期走势不确定。市场风格上，本周科技TMT和上游资源占优，银行、保险等大金融止跌企稳，可能与基金季报调整有关。A股市盈率风险溢价（ERP）略有降温，显示风险偏好下降。

全球市场本周涨跌不一，沪深300领涨；美股高位震荡小幅收跌；商品如黄金、原油上涨，铜金比下降，反映工业需求增加。国内政策上，8月工业企业利润转正，货币政策强调支持资本市场和实体经济；国际方面，美国通胀数据符合预期，但关税风险增加地缘不确定性。风险包括地缘恶化、经济衰退或政策超预期，可能放大市场波动。

短期展望：科技股波动受多重因素交织，需密切观察估值消化和AI产业进展。建议投资者保持谨慎，关注 fundamentals 和市场情绪变化，避免短期交易拥挤。