脱欧、联储与中东视角的观察：春节期间海外那些事儿-20200202-兴业证券-11页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2020年春节期间影响全球金融市场的关键因素，包括新型冠状病毒疫情、英国脱欧、美国经济形势及中东局势。整体来看，春节期间海外市场呈现出避险情绪上升的特征，黄金和债券等避险资产表现较好，而股市普遍回落，新兴市场跌幅较大。

主要观点

• 避险情绪主导市场：春节期间，由于新型冠状病毒疫情的不确定性，全球市场避险情绪上升，导致股市下跌、黄金上涨。随着英国脱欧落地和美联储政策中性偏鸽，市场情绪有所缓解。然而，1月31日美国经济数据不及预期，再次引发避险情绪，导致美股和美元指数大幅下跌。
• 疫情对经济影响有限：回顾2000年以来的疫情对全球贸易和经济的影响，发现疫情对金融市场并未形成持续性扰动，且对经济的冲击往往是短期的，中长期来看，经济活动可恢复。
• 英国脱欧尘埃落定：英国于2020年1月31日正式脱欧，英镑因不确定性消除而上涨。然而，欧元区四季度经济增长不及预期，导致欧洲股市下跌，国债走高。
• 美国经济趋缓与联储政策：美国经济增长动力放缓，制造业PMI持续下行，而服务业PMI回升。美联储在1月29日的议息会议上维持利率不变，政策声明中性偏鸽，强调对消费和通胀的判断边际弱化，并提示全球不确定性风险。
• 中东局势持续动荡：中东局势不稳定，特别是塔利班击落美军飞机事件和特朗普公布的“新中东协议”引发地区紧张局势，影响原油价格走势，增加市场风险。

关键信息

1. 市场表现

• 黄金与债券受益：避险情绪上升期间，黄金和债券表现较好。
• 股市普遍下跌：全球股市普遍回落，新兴市场跌幅较大。
• 美元指数调整：受美联储中性偏鸽政策及美国经济数据不及预期影响，美元指数大幅下跌。
• 美股调整：受美国经济数据扰动，美股出现大幅调整。

2. 疫情对市场的影响

• 短期扰动，长期影响有限：疫情虽引发市场担忧，但历史数据显示其对经济和金融市场的冲击是短期的。
• 防控措施有效：国际社会对中国疫情防控充满信心，WHO和IMF均未对中国实施旅行和贸易限制。

3. 英国脱欧影响

• 脱欧落地，英镑上涨：英国完成脱欧程序，英镑兑美元上涨。
• 经济影响待观察：虽然脱欧风险解除，但其对英国与欧盟贸易及投资的长期影响仍需关注。

4. 美联储政策动向

• 维持利率不变：1月29日美联储议息会议决定维持利率不变，政策偏中性。
• 关注全球不确定性：美联储声明中提示了全球不确定性风险，尤其是疫情对经济的影响。

5. 中东局势影响

• 局势动荡，油价承压：中东局势持续动荡，影响原油价格走势，OPEC正考虑应对措施。
• 和平协议引发争议：特朗普公布的“世纪协议”未获巴勒斯坦支持，引发地区矛盾升级，加剧地缘政治风险。

风险提示

• 全球不确定性：疫情发展、地缘政治风险和全球经济形势的不确定性将持续影响金融市场。
• 美国经济走弱：企业投资疲软和消费疲弱可能拖累美国经济表现。
• 中东地缘政治风险：中东局势不稳定可能进一步影响原油价格及全球市场情绪。

主要影响因素梳理

主线一：不确定性加剧避险情绪

• 疫情引发市场担忧，黄金和债券受益。
• 脱欧落地和美联储政策中性偏鸽缓解避险情绪。
• 美国经济数据不及预期再次引发避险情绪。

主线二：英国脱欧落地，欧元区经济放缓

• 英国完成脱欧程序，英镑上涨。
• 欧元区四季度经济增速放缓，制造业回暖但整体经济表现不佳，欧洲股市下跌。

主线三：美国经济趋缓，联储中性偏鸽

• 美国四季度实际GDP增长与预期不符，制造业PMI持续下滑。
• 美联储维持利率不变，政策中性偏鸽，关注全球不确定性和通胀压力。
• 特朗普弹劾案接近尾声，市场预期无罪，但需警惕意外结果。

主线四：中东局势持续动荡

• 塔利班击落美军飞机事件可能影响阿富汗和平协议谈判。
• 特朗普“世纪协议”未获巴勒斯坦支持，引发地区矛盾升级。
• 中东局势动荡对原油价格形成压力，OPEC考虑提前会议应对疫情冲击。

总结

春节期间全球金融市场受到多重因素影响，其中新型冠状病毒疫情、英国脱欧、美国经济表现和中东局势是主要驱动力。避险情绪主导市场走势，黄金、债券受益，而股市普遍下跌。后续需密切关注疫情发展、美国经济形势及中东局势动向，以评估其对全球金融市场的持续影响。