20131216-中国银河-汽车行业_周报-限购影响短期估值_中期上升趋势不变_16页_2mb

汽车行业周报总结（2013年12月16日）

核心观点

• 限购影响短期估值，中期上升趋势不变
  天津市实施汽车限购政策，预计对全国销量影响较小，仅占年销量不足2%。限购政策对车价有提升作用，但对PM2.5改善效果有限。同时，限购有助于新能源汽车的推广。

  • 限购对销量总量影响不大，但对市场结构影响显著。
  • 自主品牌市场份额下降，远低于全国平均水平。
  • 限购政策有利于新能源汽车的配套方案推出。
  • 汽车行业估值相对合理，2014年继续坚持“消费强、投资弱”的策略。

• 2014年投资思路
  汽车消费普及推动乘用车需求稳步释放，商用车需求动力不足。投资重点应放在具有“新车型+新技术”的成长型公司，如广汽集团、比亚迪、威孚高科等。

板块表现回顾

• 汽车板块表现优于沪深300
  本周汽车板块跌幅小于沪深300，整体表现略强。各子行业有不同程度的下跌或微弱上涨。

• 估值情况

  • 乘用车：14.99倍
  • 商用车：22.32倍
  • 零部件：19.70倍
    乘用车估值较低，商用车和零部件估值相对较高。

汽车销量情况

• 11月销量创新高

  • 汽车产销分别完成213.43万辆和204.39万辆，同比增长21.17%和14.12%。
  • 乘用车产销增长明显，商用车产销全面增长。
  • 11月MPV和SUV产销增速均超过200%，轿车增速也在9%以上。
  • 12月景气度预计持续。

• 中国品牌市场份额下降

  • 11月中国品牌乘用车市场占有率40.5%，同比下降3.2个百分点。
  • 1-11月中国品牌乘用车销量同比增长11.5%，低于行业总体增速。

• 出口情况

  • 11月汽车出口量8.77万辆，同比下降4.4%。
  • 1-10月汽车整车出口78.12万辆，同比下降8.25%。
  • 客车出口增长显著，达33.4%。

• 行业集中度提高

  • 前十位企业集团销量占全国销量的88.5%，行业集中度进一步提高。

宏观与政策环境

经济与金融数据

• 固定资产投资同比增长19.9%，增速略有回落。
• 工业增加值同比增长10.0%，制造业增长最快。
• 汽柴油价格上调，每升分别提高0.04元和0.05元。
• 社会消费品零售总额同比增长13.7%，消费市场活跃。

国家重点政策

• 消除地区封锁政策
  商务部联合12个部门发布方案，旨在打破地区保护主义，推动市场化改革。该政策有利于新能源汽车企业获得更多支持。
• 上海国资国企改革方案
  上海将发布国资国企改革方案，重点支持战略性新兴产业，推动企业分类监管和市场化重组。

行业政策

• 车内空气质量标准
  国家将出台强制性车内空气质量标准，提升消费者对车内环境的关注，促进出口。

地方政策

• 天津限购政策
  天津将实施汽车限购，可能采取拍卖方式发放车牌。
• 杭州雾霾应急措施
  杭州将采取单双号限行措施，以控制污染。
• 浙江、辽宁等地限牌限行政策
  多个城市将出台限牌、限行等政策，以控制机动车保有量。

行业动态

乘用车市场

• 东风汽车出售郑州工厂
  出售郑州工厂以提高资产使用效率，推动自主战略。
• 东风与PSA合作
  东风将购入PSA约17.6%股权，共同开发东南亚市场。
• 之诺1E采用租赁模式推广电动车
  通过租赁方式提升电动车市场接受度。
• 江淮汽车引入战略投资者
  安徽国资改革启动，引入战略投资者提升竞争力。

商用车市场

• 大金龙推出龙翼微信服务平台
  提升客车运营效率，提供车联网服务。
• 宇通预计交付1000辆新能源客车
  推动新能源客车市场发展。
• 福田发布2020战略
  目标年产销300万辆，成为世界级汽车企业。
• 福田布局新能源车应用项目
  与潍坊市政府合作，助力治理大气污染。

零部件市场

• TMT收购采埃孚橡胶与塑料业务
  提升TMT在橡胶和塑料领域的竞争力。
• 大陆汽车电子扩建长春工厂
  投资5400万元，提升产能。
• Autometal寻求大规模并购
  巴西零部件企业计划扩张。
• 东洋轮胎扩建美国工厂
  投资3.71亿美元，提升产能40%。

重点公司盈利预测

推荐与评级

• 推荐公司：广汽集团、比亚迪、威孚高科等符合节能和减排趋势的公司，短期股价冲击带来配置机遇。
• 评级体系：
  • 推荐：行业指数超越市场平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越市场平均回报。
  • 中性：行业指数与市场平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于市场平均回报10%及以上。

评级标准

• 公司评级基于未来6-12个月股价表现，与分析师覆盖股票平均回报比较，判断是否推荐、谨慎推荐、中性或回避。

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