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金融市场分析周报总结（2022.09.19-2022.09.23）

核心内容概览

本报告主要分析了2022年9月19日至23日期间，中国及全球金融市场的主要变化及未来趋势，涵盖资金面、利率债、可转债、权益市场、黄金、原油、黑色产业链、人民币兑美元汇率等方面。

主要观点

1. 资金面分析

• 本周资金面：受缴税和跨季因素影响，资金价格持续上行。央行本周全口径净投放520亿元，缓解了资金面紧张。
• 下周展望：跨季压力仍存，预计资金价格维持高位，7天资金价格将有所上行。
• 市场动态：资金面整体宽松，但7天、14天资金价格仍位于高位。

2. 利率债分析

• 利率债走势：受美联储鹰派加息影响，美债收益率飙升，美元指数走高，人民币汇率承压。但国内利率债仍围绕低中枢震荡。
• 中美利差：中美利差倒挂仅在情绪端体现，货币政策及经济基本面仍是决定利率中枢的关键因素。
• 政策性金融工具：第二批新增3000亿政策性金融工具即将完成投放，可能对9月社融数据形成支撑，对债市带来阶段性利空。

3. 可转债分析

• 可转债表现：本周近七成可转债下跌，市场情绪低迷，转股溢价率上行，隐含波动率下行。
• 板块关注：建议关注银行、基建、地产产业链、新旧能源、高端制造等板块。
• 投资机会：可转债市场存在回调机会，可择机布局。

4. 权益市场分析

• 市场表现：上证指数下跌1.22%，深证成指下跌2.27%，创业板指下跌2.68%，市场整体普跌。
• 板块分化：资源股相对强势，煤炭、石油石化、有色金属上涨；医药、电子、建材等成长股表现弱势。
• 未来展望：基建、消费复苏预期支撑大盘股，成长股受海外政策压制，但中长期仍有增长空间。建议关注军工、新能源、国产替代等板块。

5. 黄金市场分析

• 黄金走势：本周金价震荡回落，全周累计跌幅1.27%，受美联储加息影响。
• 支撑因素：全球经济放缓、地缘政治紧张支撑金价。
• 未来展望：短期金价或继续下跌，但若美元指数大幅升值，金价有反弹可能。

6. 原油市场分析

• 油价表现：本周布伦特原油和WTI原油均大幅下跌，全周跌幅分别为5.69%和7.48%。
• 影响因素：美联储加息导致美元走强，抑制原油需求；同时OPEC减产预期和地缘政治紧张支撑油价。
• 未来展望：短期油价可能继续承压，但中长期因全球经济放缓及绿色能源替代，油价或将长期下行。

7. 黑色产业链分析

• 商品价格：螺纹钢、焦炭、焦煤价格继续反弹，主要因经济环境改善及需求预期提升。
• 供需关系：地产行业底部震荡，但存在改善预期，钢材产量稳定，库存去化支撑价格。
• 未来展望：螺纹钢价格震荡偏强，焦炭价格短期震荡，焦煤价格因供给趋紧而有反弹空间。

8. 人民币兑美元汇率分析

• 汇率表现：人民币兑美元汇率跌破7.1，美元指数突破113，显示人民币承压。
• 影响因素：美联储加息及点阵图显示未来加息路径更激进，美元指数走高。
• 未来展望：若美联储继续紧缩政策，人民币汇率压力将持续，但经济基本面可能支撑其企稳。

关键信息

• 货币政策：央行保持宽松基调，但资金面逐步向正常转变，未来或维持低中枢震荡。
• 美联储政策：9月FOMC会议如期加息75bp，点阵图显示未来加息更激进，可能持续至2024年。
• 经济数据：8月基建投资增长，地产成交维持低位，消费数据略有回暖。
• 风险提示：货币政策超预期收紧、信用风险集中爆发。
• 投资建议：
  • 利率债：关注社融数据，低中枢震荡格局不改。
  • 可转债：关注银行、基建、地产、新旧能源、高端制造板块。
  • 权益市场：关注基建、消费复苏及军工、新能源等成长板块。
  • 黄金：短期超跌后可能反弹，但中长期受美元走强影响或继续下跌。
  • 原油：短期受加息及经济衰退影响承压，中长期因绿色能源替代可能下行。
  • 黑色产业链：短期震荡偏强，中长期需关注供需变化。
  • 汇率：人民币承压，但“以我为主”的货币政策可能支撑其企稳。

主要数据

投资评级

公司投资评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业投资评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队与联系方式

• 分析师：符旸

• 执业证书：S0640514070001

• 联系电话：010-59562469

• 邮箱：fuyyjs@avicsec.com

• 销售团队：

  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011

免责声明与风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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• 本报告内容可能与未来报告不一致，仅反映分析师观点。
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附录：主要图表

• 图1：本周各期限资金价格走势
• 图2：本周10年期国债收益率小幅上行
• 图3：各评级信用利差变动
• 图4：近七年转债转股溢价率和隐含波动率趋势图
• 图5：沪指缩量阴跌，市场情绪降至冰点
• 图6：美股三大股指走势
• 图7：本周金价下跌超1%
• 图8：本周两大国际油价大跌
• 图9：本周黑色系商品期货价格继续反弹
• 图10：人民币兑美元汇率中间价下跌
• 图11：美元指数跳升

以上为本报告的核心内容、主要观点及关键信息的详细总结。