20250507-迈科期货-贸易摩擦影响减弱_关注基本面的回归_19页_2mb
报告摘要
- 国际棕榈油市场：马来西亚进入高产累库季，3月产量环比增17%至139万吨，出口小幅增长9%至101万吨。4月预计产量环比增超20%，出口恢复较好。3月末库存156万吨，环比涨352%；4月预计库存增至170万吨。表观消费激增至45万吨，或受斋月影响。印尼5月CPO参考价及TAX预计下调，从124美元降至74美元。印度进口利润改善，棕榈油较豆油每吨便宜50美元，或增加采购。
- 国内棕榈油市场：库存持续低位，17周末商业库存332万吨，环比降0.19%；24度现货均价震荡下跌，成交量环比降8.36%。基差整体走弱，天津、山东、江苏、广东报价分别涨350、290、40、140元/吨。豆棕价差修复，期货价差-316元/吨，现货价差-600元/吨。4月后巴西大豆到港将增加国内油厂压榨量，豆油库存或开始累库。
- 国际豆油市场：中美贸易摩擦对豆类提振减弱，美国大豆出口潜力（105-11亿吨）可覆盖中国需求。南美大豆丰产，阿根廷预计产4800-4900万吨，巴西产167-172亿吨，出口潜力增至105-11亿吨。巴西及阿根廷同期减税政策对大豆贴水形成压力。
- 国内豆油市场：港口库存17周末降至619万吨，环比降16.5%，创九年低位。油厂开机率回升，但终端节前备货提货需求增强，短期库存回升困难。豆油基差区域性涨跌，华南以北地区上涨，南方偏弱，整体基差上涨。
- 菜籽油市场：基本面变化不大，沿海库存维持高位，华东库存微增。压榨量随菜籽到港回升，但5-7月买船节奏偏少或导致5月压榨量小幅回落。行情跟随其他油脂波动，受国际关系影响反复，下跌空间有限。
- 风险因素：宏观波动、贸易摩擦、产区天气、政策调整等。短期走势或呈现震荡，棕榈油主力参考7700-8300元/吨，豆油7500-8000元/吨，菜籽油9100-9500元/吨。
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