> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本文档主要分析了当前国际原油市场因中东局势变化而出现的波动情况，重点围绕霍尔木兹海峡的封锁对全球石油供应和价格的影响展开。同时，文档也提到了市场对海峡重开的期待，以及伊朗、伊拉克等国家在局势下的应对措施。 ## 主要观点 1. **油价大幅回落** - 纽约原油期货价格下跌7.03%，收于每桶95.08美元。 - 布伦特原油期货价格下跌7.83%，收于每桶101.27美元。 - 中国SC原油主力合约下跌5.11%，报633元/桶。 2. **美国石油出口创新高** - 美国单周石油产品出口量达820万桶/日，创历史新高。 - 美国战略石油储备库存降至2024年12月6日以来的最低水平，国内原油产量也降至2026年1月30日以来的最低水平。 - 美油生产商在过去9周内出口了2.5亿桶石油，成为霍尔木兹海峡封锁的最大受益方。 3. **全球石油库存下降** - 高盛报告指出，全球石油库存接近8年来的最低水平，库存下降速度不一，地区分配不平衡。 - 全球石油总库存目前能够满足101天的需求，预计到5月底仅能满足98天。 - 成品油库存方面，全球库存可满足50天需求，目前仅能维持45天。 4. **替代供应路径** - 日本计划再次采购2000万桶阿联酋石油，以绕过霍尔木兹海峡封锁。 - 巴基斯坦因伊朗战争导致波斯湾供应中断，紧急寻求现货市场采购液化天然气。 - 伊拉克为吸引愿意穿越霍尔木兹海峡的买家，大幅下调油价，提供最高33.40美元的折扣。 5. **市场情绪与投资策略** - 市场对霍尔木兹海峡重开仍抱有期待，但达成协议需双方妥协，且以色列可能推动战争继续。 - 油价短期受地缘局势影响，波动率较高，建议投资者使用期权工具规避风险。 ## 关键信息 - **霍尔木兹海峡封锁**：对全球石油供应造成显著影响，尤其是对依赖波斯湾石油的国家。 - **库存下降**：全球石油库存持续下降，部分地区可能面临供应短缺风险。 - **替代采购**：日本、巴基斯坦等国家正在寻求其他供应路径，以缓解霍尔木兹海峡封锁带来的影响。 - **油价波动**：市场情绪不稳定，油价波动显著，投资者需谨慎应对。 - **投资建议**：建议使用期权工具来降低市场波动带来的风险。 ## 风险提示 - **下行风险**：中东战争缓和，霍尔木兹海峡恢复通航；能源危机可能引发全球经济危机。 - **上行风险**：霍尔木兹海峡停航时间可能超预期，进一步加剧市场紧张。 ## 图表概览 - **图1**：原油期货价格走势 - **图2**：原油期货与国内成品油价格走势对比 - **图3**：原油期货与美债收益率走势对比 - **图4**：原油期货与铜价走势对比 - **图5**：原油期货与金价走势对比 - **图6**：中国炼厂利润 ## 本期分析研究员 - **潘翔** 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 - **康远宁** 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 ## 投资咨询业务资格 - 证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告版权属华泰期货所有，未经授权不得使用或传播。 ## 华泰期货信息 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **研究院名称**：华泰期货研究院