20170405-东海证券-宏观月报_前两月经济数据超预期_估计上半年经济增长较好_29页_3mb

报告摘要

宏观月报总结

核心内容概述

2017年4月5日发布的宏观月报指出，前两月中国经济数据表现超预期，预计上半年经济增长较好，但下半年可能面临压力。同时，报告分析了国内外经济形势、政策动向及市场反应，为投资者提供了宏观经济和金融市场的重要参考。

主要观点与关键信息

1. 经济增长

前两月经济数据超预期：1-2月工业企业利润总额同比增长31.5%，工业增加值同比增长6.30%，固定资产投资增速有所加快，但主要依赖基建投资。
PMI表现良好：2月官方制造业PMI为51.6，高于市场预期，显示制造业生产、新订单和预期均有所改善。
房地产投资回升：房地产开发投资同比增长8.9%，对全部投资增长贡献率达23.8%。
就业情况向好：城镇新增就业人数为188万人，同比增加9.30%。

2. 通货膨胀

CPI大幅回落：2月CPI同比上升0.8%，环比上升0.20%，主要因春节错月效应和季节性因素。
PPI创新高：2月PPI同比上升7.8%，环比上升0.9%，预计短期维持高位，但难有大幅上涨。
行业分化明显：煤炭、钢材、原油等原材料价格快速上涨带动PPI，但电力、燃气等行业利润下降。

3. 贸易与外向型经济

贸易逆差扩大：2月贸易逆差达603.6亿元，主要由于进口大幅增长44.7%。
出口增速放缓：出口同比增长4.2%，受春节因素影响，但对东盟和香港出口增长显著。
外汇储备上升：2月官方外汇储备上升69.2亿美元，银行远期结售汇顺差46.71亿美元。

4. 货币政策与资金面

货币政策中性偏紧：M2同比增速降至11.10%，社会融资规模新增11479亿元，但环比减少。
利率上升：央行提高MLF和逆回购利率10个基点，7天期和14天期利率分别为2.45%和2.60%。
资金面偏紧：银行间市场利率在季末大幅上升，显示金融去杠杆的持续影响。

5. 国际动态

美联储加息：3月15日加息25个基点，将利率提升至0.75%-1%，但市场反应偏向鸽派，美元指数下跌。
欧洲央行按兵不动：维持利率不变，但存在逐步收紧的可能，尤其在2017年欧洲大选背景下。
A股纳入MSCI：MSCI正在就是否纳入A股征求市场意见，初步计划将A股纳入其中国指数，但权重较低。

6. 国企改革

改革持续推进：2017年国企改革将完成公司制改革，深化混合所有制改革，重点在电力、石油、天然气等领域。
国企结构调整基金：计划完成300亿元投资，重点与大型央企及地方政府合作。

7. 市场评级与风险提示

市场指数评级：分为看多、看平、看空三类。
行业与股票评级：根据相对表现分为超配、标配、低配、买入、增持、中性、减持、卖出。
风险提示：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断。

总结

该报告全面分析了2017年前两月中国经济运行情况，指出经济数据超预期，但存在结构性压力。同时，对货币政策、通货膨胀、贸易数据及国际环境进行了详细解读，为投资者提供了多维度的市场洞察。报告强调了国企改革和金融去杠杆的重要性，并对A股纳入MSCI的可能性进行了评估。整体来看，报告为宏观分析与投资决策提供了详尽的依据。

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