传媒行业新篇章：“大模型×MR眼镜人形机器人×NFT”研究逻辑及选股坐标轴-20230922-安信证券-40页_2mb

传媒新篇章：大模型 × MR 眼镜/人形机器人 × NFT 研究逻辑及选股坐标轴

核心内容

2023年传媒行业开启了新篇章，经历了6年的调整后，受益于政策支持与技术突破，行业迎来新周期。当前技术变革具有全球性，AIGC、ChatGPT、MR、人形机器人、NFT等技术正逐步形成协同效应，共同推动传媒行业进入新的发展阶段。传媒作为内容产业的核心，其供给决定需求的特性决定了新技术的产业化需要新的研究逻辑和选股坐标轴。

主要观点

• 技术与政策双轮驱动：技术层面的突破与政策的扶持共同推动传媒行业进入新阶段。
• 产业图谱构建：通过构建智能科技产业图谱，明确大模型、MR、人形机器人、NFT等关键生态位。
• 技术路径与生态协同：大模型是核心生产力，MR是新空间计算平台，NFT是新生产关系，三者之间存在乘数效应，共同构建下一代计算平台。
• 新周期的选股逻辑：传媒板块的新周期将围绕8个景气上行方向，分为三类个股：积极升级、IPO新股、转型并购重组类个股。
• 风险提示：治理风险、技术迭代与转型进度低于预期。

关键信息

技术与产业图谱

• 智能科技产业图谱：包含大模型、MR、人形机器人、NFT等，它们彼此之间有逻辑关系，且存在竞合关系。
• 技术演进路径：大模型是第一层符号学，人形机器人是第二层具身智能，未来将出现更高层级的技术突破。
• 算力、算法与数据：三者是人工智能发展的核心要素，国内外公司在不同环节各有优势。

选股坐标轴

• 8个景气方向：包括大模型、大模型合作伙伴、大模型落地应用；场景、新内容、新环节、新赛道、新模式。
• 三类个股：
  • 积极升级或迭代的传媒或TMT个股；
  • IPO新股；
  • 并购重组类个股，尤其看好央国企个股。
• 投资建议：关注三七互娱、恺英网络、巨人网络、世纪华通、完美世界、神州泰岳、宝通科技、凯撒文化；芒果超媒、中国电影、唐德影视、北京文化；中公教育、方直科技、世纪天鸿、中信出版、南方传媒、时代出版；腾讯控股、中手游。

产业趋势

• 从“上网”到“上算”：随着算力和算法的提升，传媒行业将从网络世界进入虚拟现实时代。
• 爆款逻辑变化：从“消除信息不对称”到“消除认知不对称”。
• 新场景与新内容：预计2024-2025年，MR场景将成为风口，内容形态将逐步演进。

产业图谱构建思路

• 认知体系：明确大模型、MR、人形机器人、NFT等在产业图谱中的位置。
• 生态卡位：大模型作为生产力，MR作为新空间，NFT作为生产关系，共同构建新计算平台。
• 产业链分工：基础模型层、技术层、能力层、应用层、终端层。

大模型的三大方向

1. 大模型：先进生产力

• 技术突破：2023年大语言模型和多模态模型破圈，成为新一代通用计算平台。
• 应用进展：ChatGPT等大模型已实现快速用户增长，OpenAI等公司具备先发优势。
• 国内进展：百度、阿里、华为、腾讯等公司均在推进大模型，但整体能力仍落后于海外。

2. 大模型的生态合作伙伴

• 垂类合作伙伴：专注于特定行业，如医疗、金融、制造等，与大模型共同开发垂直类应用。
• 工具类应用：在技术初期，工具类应用先行，如AI写作、AI画图等。
• 变现类应用：在技术中后期，变现类应用快速发展，如广告、游戏、电商等。

3. 大模型的落地应用

• 内部提效工具：如内容审核、客服、内容创作等，提升企业效率。
• 业务融合：大模型融入现有业务，如办公、CRM、ERP等，形成智能化应用。
• 业务突破与延展：大模型赋能各行业，创造增量市场。
• 战略方向：部分公司将大模型作为战略重点，如微软Azure与OpenAI的结合。

大模型 × MR 的五大方向

1. 场景：2024-2025年的风口

• 场景定义：MR眼镜作为新计算平台，其场景是用户时长与可支配收入的争夺点。
• 场景分类：
  • 虚拟现实 + to C：娱乐、社交等；
  • 虚拟现实 + to B/G：办公、医疗等；
  • 人机共生/协同 + to C：服务型机器人等；
  • 人机共生/协同 + to B/G：脑机接口等；
  • 逆人性场景：如网课、健身、管理类应用等。

2. 新内容：内容形态的演进

• 内容定义：以沉浸式、互动式为特征的新内容形态。
• 内容形态：包括文字、声音、图片、视频等，未来将向轻量化内容演进。
• 内容产业：将成为优质产业，依托AIGC与NFT，缩短IP产业链，提升效率。

3. 新环节：商业化变现平台

• 平台型公司：具备话语权的商业化平台，如内容审核、AI客服等。
• 商业化变现：包括广告、游戏、电商、增值服务等。

4. 新赛道：以虚拟人为代表

• 虚拟人：成为新时空构造中的基础设施，具备高增长潜力。
• 应用场景：虚拟人将广泛应用于娱乐、教育、客服等领域。

5. 新模式：基于交互与NFT的创新

• 商业模式创新：基于MR交互、NFT生产关系，构建新的盈利与运营模式。
• 商业模式：如内容生产、数据流通、虚拟资产交易等。

总结

传媒行业在2023年开启了新篇章，技术与政策的共同推动下，大模型、MR、NFT等技术将形成协同效应。投资者应关注以大模型为核心、MR为平台、NFT为生产关系的生态体系，把握8个景气方向与3类个股的结合。未来，场景、内容、环节、赛道、模式将成为新的投资焦点，推动传媒行业进入新的发展阶段。