20180817-东方财富证券-远大医药-00512.HK-2018财年H1业绩点评_内生增业绩_外延拓领域_5页_652kb

远大医药（00512.HK）2018财年H1业绩总结

核心内容

远大医药在2018财年上半年实现了显著的业绩增长，销售额达港币32.36亿元，同比增长42.2%；拥有人应占盈利为港币3.15亿元，同比增长53.2%。公司通过内生增长和外延并购策略，持续优化产品结构，提升经营效率与协同效应，平均毛利率提高至57.7%，同比提升7.0个百分点。

主要观点

• 业绩增长强劲：公司销售额和盈利均实现大幅增长，反映出其在核心业务领域的竞争力和市场拓展成效。
• 产品组合优化：通过内部研发和外部并购，公司成功拓展了多个治疗领域，包括心脑血管急救、五官科治疗、生物技术及营养产品等。
• 毛利率提升显著：公司专注于高技术含量、高附加值产品，带动整体毛利率提升，增强了盈利能力。
• 并购拓展新领域：公司完成了对台湾东洋、上海运佳及澳洲Sirtex公司的并购，增强了在品牌药和肿瘤治疗等领域的布局。

关键信息

产品收入情况

• 五官科药物及器械：收入约为人民币9.29亿元，同比增长50.3%。其中，呼吸及耳鼻喉科产品增长69.9%，主要得益于“切诺”产品在医保目录中的表现及儿童剂型的推出。
• 心脑血管药物：收入约为人民币4.14亿元，同比增长33.9%。核心产品“利舒安”同比增长51.3%，巩固了公司在该领域的市场地位。
• 生物技术产品及营养产品：收入约为人民币7.11亿元，同比增长21.1%。牛磺酸和氨基酸产品分别增长42.2%和11.4%。
• 精品原料药及其他产品：收入约为人民币3.6亿元，同比增长6.8%，表现相对稳定。

并购进展

• 台湾东洋：获得心脑血管急救系列重磅制剂产品。
• 上海运佳：获得市场占有率较高和著名非处方药（OTC）品牌药产品。
• 澳洲Sirtex：获得世界领先技术的介入式核内放射性肿瘤治疗产品。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2018E/2019E/2020E归母净利润分别为港币6.58亿、8.35亿、10.47亿元，EPS分别为0.23元、0.29元、0.37元。
• 评级建议：首次覆盖，给予“增持”评级。

财务数据概览

市场指标

风险提示

• 主要产品增长放缓；
• 并购推进不达预期；
• 财务费用增长过快。

评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；
  • 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。

• 行业评级：

  • 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；
  • 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。

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