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焦炭下跌风险专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了焦炭市场在2021年5月的走势及未来趋势，指出焦炭的阶段性上涨行情已结束，预计将进入下跌阶段。报告从宏观面、产业供需、期现价差等多个角度综合判断，认为当前市场存在较大的下跌风险，建议投资者维持多单离场，择机建立空单。

主要观点

1. 焦炭上涨行情结束

• 焦炭的阶段性上涨行情已结束，市场进入调整阶段。
• 期现价差角度显示，期货盘面价格在触及3000点后表现谨慎，现货已补涨，市场情绪趋于保守。

2. 供需形势分析

• 供给端：2021年焦化产能预计净新增3193.75万吨，全年产能可能回升。5月第二周起，焦炭供给开始回升，山西等地环保督察组撤离后，焦化厂有望快速修复开工率，提产空间最大可达5万吨/天。
• 需求端：当前焦炭消费旺盛，但工信部“双去”政策目标意味着未来高炉产量将被压减，日均铁水产量需控制在240万吨/天左右，长期来看焦炭或将面临过剩局面。

3. 市场上涨被高估

• 4月月报中曾预测焦炭将出现大幅上涨，但实际走势显示市场对供需形势的判断被高估。
• 5月第六轮涨价已落地，累计涨幅600元/吨，且第七轮涨价已出现，但上涨趋势可能难以为继。

4. 宏观环境影响

• 通胀抬头：美国4月核心CPI同比增3%，整体CPI同比增4.2%，创近十年新高；中国4月PPI同比上涨6.8%，CPI同比上涨0.9%。通胀压力上升可能对市场产生抑制作用。
• 流动性收紧：中国4月社融同比少增1.25万亿元，M2增速回落至8.1%。美国方面也出现加息预期，宏观环境整体偏紧。

5. 政策调控压力

• 国务院强调要“做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响”，表明政策层面可能对焦炭价格进行干预。
• 产业政策（如“双去”政策）对焦炭需求端形成压制，进一步加剧市场调整压力。

关键信息

• 焦炭价格走势：5月第六轮涨价落地，累计涨幅600元/吨，第七轮涨价试探性提出，幅度120元/吨。
• 产能变化：2021年焦化产能净新增3193.75万吨，预计全年产能将回升。
• 需求变化：钢铁企业粗钢日均产量增长，但未来需压减产量，导致焦炭需求下降。
• 期现价差：期货价格已反映现货补涨，市场预期趋于谨慎。
• 宏观因素：通胀压力上升，流动性收紧，政策调控加强，均对焦炭价格形成压制。

投资策略建议

• 多单离场：当前焦炭上涨行情已结束，建议投资者逐步离场。
• 空单建立：在市场出现调整迹象时，可考虑建立空单，以应对可能的下跌风险。
• 关注政策与供需变化：重点跟踪山西、河北、河南等主产区焦企的生产情况，以及工信部“双去”政策的执行力度。

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