20210201-华龙期货-焦炭周报_终端需求走弱主导近期焦炭期货下跌_8页_947kb

投资指南总结

核心内容

本报告由华龙期货投资咨询部研究员宋鹏撰写，发布于2021年2月1日，主要分析焦炭期货近期下跌的原因及未来走势预期。报告指出，尽管宏观经济数据整体向好，但终端需求走弱成为焦炭期货下跌的主导因素。

主要观点

• 宏观面：

  • 12月宏观经济数据延续平稳向好，制造业PMI在景气区间运行，PPI同比及环比涨幅扩大，显示工业品现货对期货的支撑增强。
  • 房地产和基建投资增速虽上升，但未来受政策调控影响，存在下滑可能，尤其是房地产在央行控制个人住房信贷的背景下，大概率下滑。
  • 新增信贷维持高位，但未来宽松政策的必要性下降。

• 基本面：

  • 焦化厂开工率：大型和中型焦化厂开工率维持高位，小型开工率持平，整体供给仍偏紧。
  • 焦炭库存：焦化厂库存处于低位，但港口及钢厂库存上升，尤其是钢厂库存大幅增加，表明需求端有所弱化。
  • 钢厂减产：唐山钢厂高炉开工率连续下降，导致焦炭直接需求减少。
  • 螺纹钢库存：螺纹钢社会库存连续五周上升，反映终端需求下降。
  • 期现货价差：上海螺纹钢基差接近平水，期现货指引减弱。

• 技术面：

  • 焦炭2105合约跌破2660一线，可能已形成头肩顶形态，技术面调整仍在继续。

• 行情展望：

  • 焦炭期货短期回调可能持续，但新增产能投放缓慢及期货贴水现货可能带来反弹机会。
  • 长期来看，焦炭可能面临供增需减的局面，需求端的走弱将对上升趋势形成重大考验。

关键信息

• 需求端走弱：钢厂高炉开工率下降、库存上升，螺纹钢社会库存连续上升，表明终端需求疲软。
• 供给端支撑：目前焦炭供给仍偏紧，但新增产能投放速度较慢，利好或已充分反映，未来供给将逐步增加。
• 政策影响：房地产调控及宏观杠杆控制可能抑制需求增长，基建投资受城投债风险影响存在不确定性。
• 技术信号：焦炭2105合约技术面出现调整信号，可能继续下跌。
• 操作建议：报告为投资者提供参考，但不保证信息准确性，据此入市风险自负。

结论

综合宏观、基本面和技术面分析，焦炭期货近期下跌主要由终端需求走弱引发，短期内回调仍有可能。然而，随着新增产能逐步释放及期货贴水现货的修复，焦炭可能迎来反弹。但未来若房地产和基建投资持续下滑，焦炭将面临供增需减的局面，对价格走势构成压力。投资者需密切关注需求变化及政策动向，谨慎操作。

特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。