20170209-招商证券-诚迈科技-300598.SZ-次新股系列报告（十三）_优秀的移动互联及智能终端技术提供商_19页_1mb

诚迈科技（300598.SZ）总结

核心内容

诚迈科技是一家专注于移动智能终端产业链的软件服务提供商，成立于2006年9月，致力于为全球客户提供移动软件全生命周期的解决方案。公司主要业务涵盖软件技术人员劳务输出、软件定制服务及软硬件产品的开发与销售，覆盖了移动智能终端的整个产业链。公司是全球首批Android软件服务提供商之一，也是国内最大的移动智能终端软件外包服务提供商之一。

主要观点

• 行业地位：诚迈科技在移动智能终端软件服务领域具有显著的竞争优势，与多家全球知名厂商如Intel、华为、TCL、阿里巴巴、中国移动等建立了稳定的合作关系。
• 技术实力：公司拥有大量研发人员（占比88.18%），并设有多个研发中心和分支机构，具备较强的技术研发和项目管理能力。
• 市场前景：随着泛智能化时代的到来，智能汽车、智能家居、AR/VR、可穿戴设备等新兴终端市场快速发展，为公司提供了巨大的增长空间。
• 盈利预测：预计2016-2018年每股收益（EPS）分别为0.82元、0.77元、0.98元，当前股价对应2016年33倍PE、2017年35倍PE、2018年28倍PE。
• 投资评级：首次给予“审慎推荐-A”评级，表明公司在未来6个月内有望跑赢市场基准指数（沪深300）。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2006年9月
• 总部：南京
• 主要业务：软件外包服务、软件定制服务、软硬件产品开发和销售
• 客户资源：包括Intel、华为、TCL、HTC、阿里巴巴、中国移动等
• 股权结构：南京德博持股32.98%，为控股股东，王继平、刘荷艺为实际控制人

财务数据

• 2017年股价：26.94元
• 总股本：8000万股
• 已上市流通股：2000万股
• 总市值：22亿元
• 流通市值：5亿元
• 每股净资产（MRQ）：3.2元
• ROE（TTM）：17.5%
• 资产负债率：16.7%

盈利预测（2016-2018）

业务布局

• 软件技术人员劳务输出：占比持续超过80%，毛利率稳定
• 软件定制服务：涵盖操作系统、中间件、应用软件等
• 软硬件产品开发与销售：包括智能手机、平板电脑、数据通信终端等
• 行业应用拓展：积极布局医疗、金融、车载等领域，开发智能终端解决方案

优势与挑战

• 优势：
  • 技术领先，研发投入力度大
  • 与全球知名客户合作，品牌影响力强
  • 产业链布局全面，具备较强的项目管理能力
• 挑战：
  • 客户集中度较高，依赖主要客户
  • 人员成本控制难度较大

募投项目

• 移动终端创新中心建设项目：投资10921.19万元，使用募集资金7413.30万元
• 移动芯片软件解决方案产能扩张项目：投资9791.83万元，使用募集资金6646.70万元
• 目的：提升主营业务盈利能力，增强核心竞争力与可持续发展能力

财务表现

• 营业收入：2013-2015年分别为2.41亿元、3.53亿元、4.41亿元，增长趋势明显
• 净利润：2013-2015年分别为3005万元、3075万元、4332万元，持续增长
• 毛利率：2013-2015年分别为35.76%、33.60%、33.03%，保持稳定
• 费用控制：尽管经营规模扩大，费用率呈下降趋势，显示公司运营效率提升

资质与荣誉

• 资质证书：包括ISO9001、ISO27001、CMMI4级认证等
• 所获荣誉：多次获得“中国（南京）软件谷最具成长性企业”、“德勤高科技、高成长型企业”等称号

行业背景

• 泛智能化时代：智能终端形态多样化，催生了新的市场需求
• 市场增长：IDC预测，中国企业移动服务市场2015-2019年复合增长率达26.2%，2019年市场规模预计达21.9亿美元

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

总结

诚迈科技作为优秀的移动互联及智能终端技术提供商，具备强大的技术研发能力和广泛的客户资源，其业务涵盖整个移动智能终端产业链。随着泛智能化时代的到来，公司有望在新兴市场中持续增长。当前估值合理，预计未来三年盈利稳定增长，但需关注客户集中度较高和人员成本控制的问题。首次给予“审慎推荐-A”评级，表明其具备中长期投资价值。