20170116-广发证券-诚迈科技-300598.SZ-深耕移动互联和智能终端软件市场_23页_971kb

诚迈科技（300598.SZ）总结

核心内容概述

诚迈科技是一家专注于移动互联和智能终端软件技术开发的软件与信息服务外包企业，主要业务包括软件技术人员劳务输出、软件定制服务以及软硬件产品的开发与销售。其中，软件技术人员劳务输出业务占比较高，是公司主要收入来源。

主要观点

• 业务模式：公司为移动芯片厂商、移动智能终端厂商及移动互联网厂商提供软件外包服务，涵盖系统开发、测试、技术支持、定制服务等。
• 收入与利润增长：2011年至2015年，公司营业收入复合增长率为23.04%，归母净利润复合增速达17.49%。截至2016年第三季度，公司营收达3.83亿元，同比增长18%；归母净利润达3284万元，同比增长8%。
• 毛利率水平：公司毛利率处于同行业公司中游水平，2016年上半年为31.52%。公司研发投入占营收比例和总额均低于中科创达，但IPO募资将有助于提升研发投入。
• 募投项目：公司拟发行2000万股新股，募集资金总额1.746亿元，净额1.406亿元，用于移动终端创新中心建设项目和移动芯片软件解决方案产能扩张项目，以增强研发能力和市场竞争力。
• 盈利预测：预测2016~18年EPS分别为0.889元/股、0.810元/股、0.967元/股，净利润分别为5333万元、6483万元、7733万元，净利润增长率分别为23.34%、21.57%、19.28%。
• 主要客户：公司客户集中于华为、Intel、HTC、TCL等国内外知名企业，前五大客户销售占比逐年上升，2016年上半年达到68.38%。
• 技术与研发：公司拥有自主研发能力，截至招股说明书签署日，已获得19项专利和68项软件著作权。公司研发模式包括自主研发和客户需求研发。
• 风险提示：
  • 智能移动终端市场竞争加剧，可能影响公司盈利能力；
  • 软件行业人才竞争激烈，人力成本上升及关键技术人员流失风险；
  • 公司规模扩大对管理层带来挑战；
  • 募投项目可能未达预期。

关键信息

财务概况

• 2016年营收：3.83亿元，同比增长18%；
• 2016年归母净利润：3284万元，同比增长8%；
• 毛利率变化：2011~2015年分别为35.76%、33.60%、33.04%，2016年上半年为31.52%；
• 研发投入：占营收比例维持在6%以上，2016年上半年达到10%；
• 员工结构：技术人员占比超过88%，近三年员工人数持续增长。

募投项目

盈利预测

财务比率

公司股权结构

• 第一大股东：南京德博投资管理有限公司，持股43.98%；
• 实际控制人：王继平、刘荷艺，合计持有南京德博100%股权。

营销与交付模式

• 服务交付模式：包括离岸研发中心、联合测试实验室和通用办公室，根据客户需求进行现场或非现场交付；
• 销售模式：公司通过销售人员与客户沟通，提供定制化服务及产品；
• 采购模式：以技术服务采购为主，辅以设备采购与租赁。

行业地位与市场机会

• 行业地位：公司是移动智能终端产业链中的重要软件外包服务提供商，与中科创达等公司相比，收入规模较小，但毛利率与同行接近；
• 市场机会：随着移动智能终端的快速发展，移动芯片软件市场快速扩容，公司通过募投项目抓住这一机遇，提升市场竞争力。

结论

诚迈科技在移动智能终端软件领域具有较强的市场地位和技术实力，但面临行业竞争加剧、人力成本上升、管理挑战及募投项目不确定性等风险。公司通过IPO募集资金，致力于提升研发能力和市场拓展能力，以增强其在行业中的竞争力。未来三年，公司预计保持稳健增长，盈利能力有望进一步提升。