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文档总结

核心内容概述

本文档为**中国招商证券（香港）**发布的港股研究报告，涵盖多个行业的股票分析、市场趋势、估值信息及宏观经济展望。

主要观点与关键信息

1. 联想集团 (992 HK)

• 业绩表现: FY3Q16净利润同比增长19%，超出市场预期24%；营收同比下降8%，但剔除汇率影响后仅下降2%。
• 盈利驱动因素: 移动端和企业业务的利润率显著改善（PTI margins: -0.9%/-1.0% vs -8.1%/-2.8% in FY2Q）。
• 市场展望: 减少对PC市场的依赖，海外手机业务和中国企业的增长潜力较大。
• 评级与目标价: 保持BUY评级，目标价为HK$8.4，基于10.0倍FY17E市盈率（历史均值）。
• 风险提示: PC需求放缓、汇率波动、企业增长不及预期。

2. 碧桂园 (2007 HK)

• 战略与财务状况: 2015年新增土地购置额达RMB55.9亿，显著增加负债，净负债率从60%升至80%。
• 销售预测: 合同销售预计达RMB168亿，同比增长20%。
• 评级与目标价: 保持NEUTRAL评级，目标价为HK$2.7，基于47%折价于NAV（HK$5.1/股）。
• 风险提示: 负债上升、企业增长不及预期、新政策影响。

3. NagaCorp (3918 HK)

• 业绩表现: FY15营收/EBITDA/净利润分别为US$503.7亿/228.5亿/172.6亿，同比增长26%/30%/27%。
• 市场表现: FY15每股股息US$0.045，股息支付率60%，收益率60%。
• 前景: 与CITS合作扩展中国市场，预计2016年新增项目将提升市场份额。
• 估值: 当前估值为5倍FY16E EV/EBITDA和8倍P/E，分别低于澳门同行65%和60%。
• 风险提示: 新赌场法规、Naga 2及Vladivostok项目延迟。

4. 宏观经济与市场展望

• 股市表现: 恒生指数、恒生国企指数、恒生消费指数均出现下跌。
• 大宗商品: 布伦特原油、COMEX黄金、铜等上涨，LME铝、铜及BDI指数下跌。
• 汇率与利率: USD/RMB为6.58，USD/HKD为7.79；3M Libor为0.62%，3M Shibor为3.07%；10Y US T-Note Yield为1.87%。
• 日本央行: 降息至-0.1%，并延长国债购买期限，表明对经济疲软的担忧。
• 经济前景: 中国经济进入新常态，煤耗下降趋势持续，消费板块估值处于历史低位。

5. 其他股票分析

消费板块

• Want Want China (151 HK): 买入评级，目标价HK$24.44，当前估值17倍P/E。
• Uni-President (220 HK): 买入评级，估值16.4倍P/E。
• Tingyi (322 HK): 中性评级，估值14.3倍P/E。
• 展望: 2016年新品发布或销售回升可能成为股价催化剂。

房地产板块

• Country Garden (2007 HK): 中性评级，目标价HK$2.7。
• China Resources Land (1109 HK): 买入评级，目标价HK$23.8。
• Yuzhou Property (1628 HK): 买入评级，目标价HK$2.4。
• 其他: Agile Property、Greentown China、China Overseas Land等多数公司获买入评级。

通信与科技板块

• China Mobile (941 HK): 买入评级，目标价HK$117.5。
• China Unicom (762 HK): 买入评级，目标价HK$12.21。
• Tencent (700 HK): 买入评级，目标价HK$174.0。
• NetDragon (777 HK): 买入评级，目标价US$93.0。
• Linekong Interactive (8267 HK): 中性评级，目标价HK$5.33。
• Cheetah Mobile (CMCM US): 买入评级，目标价US$40.0。
• 58.com (WUBA US): 买入评级，目标价US$93.0。
• Coolpad (2369 HK): 卖出评级，目标价HK$0.86。

6. 其他行业分析

• 汽车行业: Brilliance China、China ZhengTong Auto、Geely Automobile、Great Wall Motor等获买入评级。
• 电子与硬件: AAC Technologies、Sunny Optical等获买入评级，Cowell、Truly等为中性。
• 食品饮料: Biostime获卖出评级，Want Want China、Jiashili Group获买入评级。

估值与风险

• 联想集团: 当前市盈率10.7倍，目标价8.4港元。
• 碧桂园: 当前市盈率5.8倍，目标价2.7港元。
• NagaCorp: 当前市盈率8倍，EV/EBITDA为5倍。
• 风险提示: 汇率波动、PC需求疲软、政策变化、企业增长不及预期、债务压力。

市场事件与数据追踪

• 经济数据: 重点关注美国就业数据、德国工业订单、中国消费数据等。
• 公司事件: 包括财报发布、分红等，如San Miguel Brewery、Future Land等。

总结

文档详细分析了多个港股行业及个股的表现，重点包括联想集团和碧桂园的财务与市场表现、NagaCorp的业务进展与估值，以及宏观经济趋势对市场的影响。总体来看，部分行业如科技、房地产、消费表现积极，但需警惕PC市场疲软、汇率波动及政策风险。