2018-清科观察：国企新一轮产融布局现状分析_4页_226kb

清科观察：国企新一轮产融布局现状分析总结

核心内容概述

本文由清科研究中心高级分析师刘星撰写，分析了中国国有企业（国企）在2009年至2010年期间新一轮产融结合的布局现状。文章从全球和中国两个层面探讨了产融结合的定义、发展历程及当前趋势，并通过具体案例和数据展示典型央企在金融领域的布局情况。

产融结合的定义与发展趋势

定义

• 广义产融结合：指产业资本与金融资本之间存在债权或股权关系。
• 狭义产融结合：产业资本与金融资本通过股权参与及人事结合等方式实现资本直接融合，被认为是深层次、成熟的产融结合形式。

全球发展

• 产融结合最初是金融资本对产业资本的渗透与控制，以JP摩根为代表。
• 1930年代大危机后，美国实行银行业与证券业分业经营。
• 随着金融市场的发展，直接融资逐渐取代间接融资，金融机构从“买方”转变为“中介”，产融结合进入产业资本主导的新阶段。

中国发展

• 中国产融结合起步于近20年，主要源于政府发展大型企业集团的战略。
• 1987年东风汽车工业财务公司的成立被视为中国产融结合的标志性事件。
• 1995年《中华人民共和国商业银行法》限制了商业银行对产业企业的参股，导致产融结合以产业集团从事金融业务为主。

典型央企产融结合布局（图表1）

*注：部分央企因证监会“一参一控”政策限制，正在转让期货公司。

产融结合的动因与效果

动因

• 资本多元化经营需求：通过涉足金融领域，实现资源优化配置和资本增值。
• 降低融资成本与财务风险：产业资本通过自身金融平台获取低成本资金，降低外部融资依赖。
• 战略协同：金融业务与实业产业形成协同效应，提升整体竞争力。
• 快速扩张与利润创造：利用金融工具实现业务快速扩张，创造多元化利润来源。

效果

• 产融结合对企业集团的综合实力提升具有显著作用。
• 有助于构建具有国际竞争力的大型企业集团。

产业资本投资泛金融领域案例（图表2）

总结

当前，中国国企的产融结合已成为一种趋势，尤其在大型央企中表现突出。其动因主要源于资本多元化、降低融资成本与风险、以及实现战略协同和快速扩张。随着监管政策的逐步完善，如“一参一控”政策的实施，国企在金融领域的布局更加规范和有序。清科研究中心认为，产融结合是提升企业综合实力和构建国际竞争力的重要手段，未来将继续深化发展。