美国宠物行业深度：医食为主，创新迭出-20180716-安信证券-23页-1mb

美国宠物行业深度分析总结

核心内容概述

美国宠物行业已成为全球最大的宠物市场之一，2016年行业总产值达到667.5亿美元，同比增长10.73%，增速为2002年以来最高。宠物数量超过3亿只，宠物食品、医疗和用品是主要细分行业，其中宠物食品占比最大，达到42%，宠物医疗占24%，宠物用品占22%，宠物服务和宠物交易占比相对较小。行业经历了孕育期、快速发展期和产业整合期三个阶段。

主要观点与关键信息

宠物市场概况

• 市场规模：2016年美国宠物行业总产值达667.5亿美元，占全球总额的37%。
• 消费增长：2012-2016年行业复合增速为5.58%，高于同期美国GDP增速。
• 宠物数量：截至2016年，美国宠物总数超过3亿只，68%的家庭至少拥有一只宠物，相比1988年增长12个百分点。
• 单只宠物消费：2016年，宠物狗年花费约1549美元，宠物猫约988美元，且呈现逐年上升趋势。

宠物行业发展阶段

1. 产业孕育期（1980s-2000s）：

   • 宠物数量快速增长，传统宠物商店兴起。
   • PetSmart在此阶段创立，逐步发展为全美最大的宠物连锁商店。
   • 宠物医疗和宠物服务开始出现。

2. 快速发展期（2000s-2010s）：

   • 宠物被视作家庭成员，推动中高端产品和服务需求。
   • 宠物行业在经济衰退中仍保持增长，宠物消费增速高于人均GDP增速。
   • 三聚氰胺事件促使宠物主人转向天然、有机宠物食品。

3. 产业整合期（2010年至今）：

   • 大型连锁宠物商店（如PetSmart和PETCO）占据市场主导地位。
   • 网购成为宠物消费的重要渠道，提供订阅式服务。
   • 电子商务对传统宠物商店造成冲击，行业进入整合阶段。

推动行业发展的五大因素

1. 人均收入增长：

   • 宠物消费随人均收入增长而增长，高收入家庭成为主要消费群体。
   • 宠物消费支出占高收入家庭支出的60%。

2. 人口结构变化：

   • 老龄化与少子化推动宠物消费增长。
   • 宠物行业产值与65岁以上人口占比正相关，相关系数为0.95。

3. 人口基数增长：

   • 宠物行业产值与人口数量正相关，相关系数为0.99。
   • 人口持续增长为宠物市场提供基础支撑。

4. 养宠风气盛行：

   • 养宠家庭数量持续增加，2017年达到68%。
   • 千禧一代成为养宠最多的人群，推动宠物消费增长。

5. 宠物角色转变：

   • 宠物被视作家庭成员，推动宠物消费水平提升。
   • 宠物人性化带来对高端产品和服务的需求。

细分子行业分析

宠物食品

• 占比最大，2016年市场规模达282.3亿美元，占42.29%。
• 高端、有机食品受到追捧，尤其是三聚氰胺事件后。
• 玛氏、斯马克公司、蓝爵等企业是主要参与者。

宠物医疗

• 市场巨大，2016年市场规模达159.5亿美元，占23.90%。
• 宠物医院和疾病诊断实验室是主要参与者，如IDEXX实验室、VCA、Banfield等。
• 医疗服务包括外科诊疗、常规诊疗、宠物保险等。

宠物产品

• 占比22.04%，市场规模达147.1亿美元。
• 科技推动产品创新，如智能穿戴设备、定制产品等。
• Spectrum等公司专注于宠物用品和相关产品，如咬胶、清洁工具等。

宠物服务

• 占比8.63%，2016年市场规模达57.6亿美元。
• 包括宠物美容、培训、寄宿、保险、殡葬等。
• PetSmart等大型连锁商店提供宠物服务，如宠物旅馆和露营服务。

宠物交易

• 市场较小，2016年市场规模为21亿美元，占3.15%。
• 以小型宠物交易为主，大型宠物如猫狗主要通过收养获取。

投资建议

• 重点行业：宠物食品与医疗仍将是美国宠物市场最重要的构成。
• 国内趋势：随着养宠意识提升，对天然主粮的需求有望增加。
• 推荐标的：重点关注国内主粮市场进展，重点推荐佩蒂股份及中宠股份。

风险提示

• 汇率波动风险。
• 贸易摩擦可能导致销量下滑。
• 国内市场拓展进程可能不达预期。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

分析师声明

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