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中国太保（2601 HK）2018年前三季度业绩总结

核心内容概述

2018年前三季度，中国太保实现总保费收入2,663亿元人民币，同比增长14%。其中，寿险业务保费收入1,773亿元，同比增长14.2%；财险业务保费收入889.8亿元，同比增长13.5%。归属于母公司股东的净利润同比增长16.4%，达127亿元。集团投资资产自年初增长9.5%，至1.18万亿元人民币。

主要观点

• 新业务价值增长放缓：尽管前三季度整体业绩稳健，但个险渠道首年期交保费收入缩水18.8%，导致新业务价值增速预测下调至-11.8%。个险渠道首年期交保费收入在三季度同比增速为-4.2%，显示出行业环境对新业务增长的压制。
• 投资收益受股市影响：由于A股市场整体下跌，投资资产的损益表投资收益同比下降5.5%。年化净投资收益率和总投资收益率分别为4.8%和4.7%，低于2017年的5.4%。
• 财险业务表现稳健：太保产险保费收入同比增长13.5%，与同业相比表现尚可。然而，宏观经济承压及新车销售不及预期，导致车险和非车险保费收入增速放缓。
• 非车险承保利润承压：2018年下半年，由于自然灾害频发，非车险业务承保利润可能面临更大压力，尤其是企财险和农险。
• 维持买入评级：招银国际将中国太保的目标价由39.23港元下调至37.48港元，但维持买入评级，认为公司表现出更强的韧性，预计在投资者日将释放利好消息。

关键信息

财务数据

投资资产情况

• 投资资产自年初增长9.5%，达1.18万亿元人民币。
• 截至2018年9月30日，股票和基金投资资产占比6.4%，较2017年末下降1.0个百分点。

保费收入分析

个险渠道首年期交保费

• 个险渠道首年期交保费收入缩水18.8%，季度同比增速分别为-30.4%、3.0%、-4.2%。
• 预计第四季度首年期交保费增速将回升，但全年新业务价值增速预测下调至-11.8%。

产险业务分析

• 太保产险保费收入同比增长13.5%，与同业相当。
• 车险保费收入季度同比增速分别为14.1%、6.2%、3.7%。
• 非车险保费收入季度同比增速分别为34.7%、31.3%、26.3%。

未来展望

• 2018年11月15日将举行开放日，介绍保险科技应用。
• 预计2018年全年新业务价值增速为-11.8%，新业务价值率保持稳定。
• 投资资产增长放缓，主要受A股市场下跌影响。

投资评级

• 招银国际投资评级：买入（维持）
• 目标价：37.48港元（此前目标价为39.23港元）
• 潜在升幅：+26.2%
• 当前股价：29.70港元

股东结构

股价表现

资本充足率

总结

中国太保在2018年前三季度保持稳健的业绩增长，尽管新业务价值增速有所放缓，但整体表现优于行业平均水平。投资资产的增长受到股市下跌影响，但公司仍维持较强的盈利能力。未来，随着第四季度的基数效应和行业环境的稳定，公司有望释放更多利好消息，维持买入评级。