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报告摘要

西南期货早间评论总结（2026.7.30）

核心内容概述

本报告围绕宏观动态及主要商品品种的市场展望展开，分析了当前全球经济形势、国内产业供需变化以及相关金融与大宗商品的走势预期。整体市场环境呈现不确定性，部分品种因基本面疲软或成本支撑增强而维持震荡格局，部分则因政策或地缘因素出现阶段性上涨或支撑。

宏观动态

美联储政策

利率决策：维持联邦基金利率在3.5%-3.75%区间不变，为年内第五次“按兵不动”。
鹰派分歧：9名票委支持维持利率不变，3人反对，主张加息25个基点。
通胀目标：美联储主席沃什强调2%通胀目标不变，拒绝提高容忍度，认为通胀回落是长期过程，单次数据不足以确认趋势。
沟通框架改革：弱化前瞻性指引，利率决策更多依赖后续经济数据。

中国手机市场

6月出货量：1914.9万部，同比下降15.3%。
1-6月累计：1.33亿部，同比下降5.5%。

伊朗与阿曼争议

霍尔木兹海峡方案：伊朗拒绝阿曼提出的平等分治方案，强调安全关切未被解决。
影响：多国调停人士不满，美伊和平谈判前景蒙上阴影。

主要品种展望

金融衍生品

国债：
- 核心逻辑：收益率低位，流动性宽松；若能源危机持续，全球通胀上行将压制国债走势。
- 观点：趋于震荡，TL主力合约关注114附近阻力。
股指：
- 核心逻辑：估值低位，但板块分化；政策环境偏暖，市场情绪提升，但外部不确定性存在。
- 观点：向上有阻力，IH和IF合约或阶段性占优。

贵金属

核心逻辑：逆全球化与去美元化趋势利好黄金配置价值，央行购金支撑走势；但缺乏持续上涨驱动。
观点：趋于震荡，黄金主力合约关注880一线支撑。

黑色板块

螺纹、热卷：
- 需求端：房地产下行未逆转，高温抑制需求，现货成交环比下降。
- 供应端：产能过剩，库存同比增幅近30%，压力较大。
- 观点：弱势震荡，螺纹主力关注[3000-3300]，热卷关注[3150-3450]。
铁矿石：
- 需求回落，进口量增加，港口库存仍处五年高位。
- 观点：震荡为主，主力关注[700-800]。
焦煤焦炭：
- 焦煤复产，价格回归震荡；焦炭第二轮降价开启，需求压制。
- 观点：震荡为主，焦煤关注[1200-1500]，焦炭关注[1750-2050]。
铁合金：
- 需求走低，供应缩减，库存压力仍存。
- 观点：硅铁、锰硅谨慎偏多。

能源化工

原油：
- 美伊关系紧张，油价反弹。
- 观点：震荡走强。
合成橡胶：
- 丁二烯价格高位，顺丁开工率高，下游需求偏弱。
- 观点：成本与情绪交织，区间震荡，关注丁二烯重启及轮胎开工。
天然橡胶：
- 天胶企稳，去库+开工修复形成支撑。
- 观点：短期天气溢价回吐，震荡为主，9-1反套思路延续。
PVC：
- 高库存+弱需求压制，成本支撑较强。
- 观点：区间震荡磨底。
尿素：
- 供应高位，需求疲软，出口未放量。
- 观点：弱势震荡，关注复合肥开工及煤头成本支撑。
PTA乙二醇：
- PTA开工偏低，乙二醇港口库存去化，成本端震荡。
- 观点：震荡运行，关注原油变化。

有色及新材料

铜：
- 美联储维持利率，智利矿难影响供应，下游逢低采购。
- 观点：窄幅震荡，主力关注[102000,107000]。
铝：
- 氧化铝供需过剩，库存高企，出口仍具韧性。
- 观点：氧化铝弱势震荡，沪铝上行乏力。
锌：
- 矿供应紧张，加工费低位，消费淡季。
- 观点：区间震荡，主力关注[24000,25000]。
铅：
- 矿端紧缺，进口加工费倒挂，再生铅亏损。
- 观点：低位震荡。

农产品

豆油豆粕：
- 全球大豆供需改善，进口成本支撑增强；国内豆油需求疲软。
- 观点：豆油偏多，关注[8200,8400]支撑；豆粕偏多，关注[2880,2950]支撑。
菜油菜粕：
- 菜籽供需小幅宽松，菜油供需收紧，厄尔尼诺可能影响澳菜籽生长。
- 观点：菜粕可关注回调后的做多机会；菜棕主力可考虑做扩套利。
棕榈油：
- 马棕库存高，印尼实施B50政策，未来降水偏少。
- 观点：豆棕主力可考虑做扩套利。
棉花：
- 美国供需报告利空，国内库存高企，进口棉竞拍热情高于新疆棉。
- 观点：偏弱运行，关注[16000,16300]压力区间。
白糖：
- 巴西糖价高于乙醇，产量或超预期，压制原糖价格。
- 观点：偏空，关注[5250,5300]压力区间。
苹果：
- 新季早熟苹果上市，价格低于去年；晚富士进入膨果期，增产预期强烈。
- 观点：中期偏空，关注[7700,7900]压力区间。
生猪：
- 现货价格震荡下行，集团出栏进度偏慢，散户出栏体重微增。
- 观点：震荡调整为主。
鸡蛋：
- 蛋鸡存栏或环比下降，鸡苗补栏积极，淘鸡积极性稳定。
- 观点：震荡调整。
玉米淀粉：
- 小麦丰产，玉米饲用需求走弱，中储粮净销售。
- 观点：玉米偏空，关注[2320,2360]；淀粉偏空，关注[2720,2770]。
原木：
- 高规格品类带动价格上行，新西兰供应减少，市场紧张。
- 观点：震荡偏强。