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国泰君安期货商品研究晨报总结

一、核心内容概述

2026年1月26日的国泰君安期货商品研究晨报对多个大宗商品进行了基本面分析与趋势判断，主要涉及贵金属、基本金属、工业金属、化工品、能源品及农产品等类别。整体来看，市场情绪偏强，部分商品因供需变化、政策调整及国际形势影响出现上涨或震荡走势，同时也有部分商品因库存增加、需求疲软等因素维持中性或偏弱态势。

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二、主要观点与趋势分析

1. 贵金属

• 黄金：再创新高，趋势强度为1，表明市场看涨情绪浓厚。
• 白银：冲刺100，趋势强度为1，同样呈现偏强运行趋势。

2. 基本金属

• 铜：铜矿扰动增加，价格走强，趋势强度为1。
• 锌：偏强运行，趋势强度为1。
• 铅：LME库存减少，支撑价格，趋势强度为0（中性）。
• 锡：震荡偏强，趋势强度为1。
• 铝：偏强震荡，趋势强度为1。
• 氧化铝：底部盘整，趋势强度为-1（偏弱）。
• 铸造铝合金：跟随电解铝，趋势强度为1。

3. 铂与钯

• 铂：上涨势头猛烈，趋势强度为1。
• 钯：警惕补涨动能，趋势强度为1。

4. 镍与不锈钢

• 镍：印尼事件悬而未决，市场存在套保与投机盘博弈，趋势强度为0（中性）。
• 不锈钢：受印尼镍矿担忧影响，镍铁跟涨支撑重心，趋势强度为0（中性）。

5. 工业金属与化工品

• 碳酸锂：强现实支撑，高位震荡，趋势强度为0（中性）。
• 工业硅：上游工厂减产，盘面震荡偏强。
• 多晶硅：关注现货成交情况，趋势未明确。

6. 能源品

• 焦炭：产业叠加资金配合，区间震荡。
• 焦煤：同上，区间震荡。
• 动力煤：供需趋于双弱，短期价格窄幅波动。
• 燃料油：强势上涨，波动持续上升。
• 低硫燃料油：延续上行趋势，外盘高低硫价差跌入低点。

7. 化工品

• 对二甲苯（PX）：单边趋势偏强。
• PTA：单边趋势偏强。
• MEG：单边趋势偏强。
• 合成橡胶：偏强运行，但需关注边际估值压力。
• LLDPE：风偏外溢，基差走弱。
• PP：排产低位维持，利润修复有限。
• 烧碱：低位震荡。
• 玻璃：原片价格平稳。
• 甲醇：震荡有支撑。
• 尿素：震荡中枢上移。
• 苯乙烯：偏强震荡。
• 纯碱：现货市场变化不大。
• LPG：短期地缘扰动偏强。
• 丙烯：趋势偏强，但涨势放缓。

8. 农产品

• 鸡蛋：节前旺季现货偏强。
• 生猪：腊八需求预期落地，关注供应矛盾。
• 棉花：震荡偏强。
• 白糖：低位整理。
• 玉米：震荡偏强。
• 豆油：美豆题材不足，油稻比回升。
• 豆粕：或跟随美豆震荡。
• 豆一：现货稳定，盘面反弹震荡。

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三、关键信息与数据亮点

1. 黄金与白银

• 黄金价格在Comex上涨2.11%，白银价格在Comex上涨3.51%。
• ETF持仓方面，SPDR黄金ETF增加2吨，SLV白银ETF数据缺失。
• LME库存减少，支撑价格走强。

2. 铜

• 沪铜主力合约上涨0.64%，伦铜上涨2.25%。
• 中国12月铜矿砂进口量环比上升7.05%，但精炼铜进口量环比下降2.19%。
• LME铜升贴水为-66.06美元/吨，显示市场对铜的预期偏弱。

3. 锌

• 沪锌主力上涨0.76%，伦锌上涨1.11%。
• LME锌库存减少，支持价格。
• 产业方面，欧盟暂停对美报复性关税，影响市场情绪。

4. 铅

• 沪铅主力下跌0.26%，伦铅上涨0.07%。
• LME铅库存减少，支撑价格。
• 废电动车电池价格稳定，再生铅综合盈亏小幅波动。

5. 锡

• 沪锡主力上涨5.03%，伦锡上涨7.49%。
• 现货价格稳步上升，市场情绪偏强。
• LME锡升贴水为-245美元/吨，显示市场对锡的预期偏弱。

6. 铝

• 沪铝主力上涨0.64%，LME铝微跌。
• 氧化铝价格底部盘整，趋势偏弱。
• 铝土矿价格稳定，印尼政策对市场影响较大。

7. 铂与钯

• 铂金和钯金价格均大幅上涨，分别上涨8.21%和6.18%。
• ETF持仓增长，市场对贵金属需求增加。
• 汇率波动对贵金属价格形成支撑。

8. 镍与不锈钢

• 镍市场因印尼政策悬而未决，出现套保与投机盘博弈。
• 不锈钢价格受镍矿担忧支撑，维持震荡走势。

9. 碳酸锂

• 现货价格维持高位，市场震荡。
• 原料价格稳定，消费端需求旺盛，但市场缺乏明确方向。

10. 工业硅与多晶硅

• 工业硅因上游减产，盘面震荡偏强。
• 多晶硅价格维持震荡，需关注现货成交情况。

11. 其他商品

• 焦炭、焦煤：受资金和产业因素影响，维持区间震荡。
• 动力煤：供需双弱，短期窄幅波动。
• 燃料油与低硫燃料油：价格强势上涨，波动上升。
• 集运指数（欧线）：震荡市，建议空单逐步减仓。
• 短纤、瓶片：短期趋势偏强。
• 胶版印刷纸：观望为主。
• 纯苯：偏强震荡。
• 棕榈油、豆油、豆粕：受国际供需及政策影响，维持震荡或偏强走势。

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四、市场影响因素

• 地缘政治：如美国对伊朗、格陵兰岛等的政策，影响能源和金属市场。
• 库存变化：LME库存减少支撑价格，而国内库存上升则压制上涨空间。
• 汇率波动：美元指数走弱，支撑贵金属和部分工业品价格。
• 政策调控：如欧盟暂停对美关税、印尼调整镍矿政策等，影响市场供需预期。
• 产业链变化：如铜矿减产、镍矿配额调整等，对价格形成支撑或压制。

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五、趋势强度总结

商品	趋势强度	趋势分类
黄金	1	偏强
白银	1	偏强
铜	1	偏强
锌	1	偏强
铅	0	中性
锡	1	偏强
铝	1	偏强
氧化铝	-1	偏弱
铸造铝合金	1	偏强
铂	1	偏强
钯	1	偏强
镍	0	中性
不锈钢	0	中性
碳酸锂	0	中性
工业硅	1	偏强
多晶硅	1	偏强
燃料油	1	偏强
低硫燃料油	1	偏强
集运指数（欧线）	0	中性
短纤、瓶片	1	偏强
胶版印刷纸	0	中性
纯苯	1	偏强
棕榈油、豆油、豆粕	1	偏强
棉花、玉米、白糖	1	偏强
鸡蛋、生猪	1	偏强

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六、总结

整体来看，2026年1月26日，市场情绪偏强，多数商品呈现震荡偏强或上涨趋势。贵金属、铜、锌、锡、铝、铂、钯、工业硅、多晶硅、燃料油、低硫燃料油、短纤、瓶片、棕榈油、豆油、豆粕、棉花、玉米、白糖、鸡蛋和生猪等均表现偏强。然而，部分商品如氧化铝、镍、不锈钢、碳酸锂和集运指数（欧线）则维持中性或偏弱走势。投资者应关注印尼政策、地缘政治风险、库存变化及产业链供需情况，以把握市场动向。