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沪电股份（002463.SZ）拟投建泰国工厂，推进全球化产业链布局

核心内容

沪电股份（002463.SZ）计划在泰国大城府洛加纳工业园区投资建设新工厂，投资金额约为2.8亿美元，预计于2025年上半年实现一定规模量产。此举旨在加强全球化布局，满足海外数通客户的需求，同时分散地缘区域风险。

主要观点

• 全球化布局：泰国工厂将利用当地电子产业配套优势，靠近曼谷，便于与终端客户的EMS电子组装工厂协作。
• 高端产品导向：公司专注于服务器、交换机及汽车PCB等中高端产品，以应对国内PCB行业竞争加剧的挑战。
• 技术壁垒与市场卡位：通过技术高端化和产品认证壁垒，公司有望在核心网络设备及汽车电子领域维持稳定盈利并获取超额利润。
• 盈利预测：公司维持2022-2024年盈利预测，预计归母净利润分别为13.7/20.0/25.4亿元，对应EPS为0.72/1.05/1.34元。
• 估值与投资评级：当前股价16.27元，对应PE为22.6/15.4/12.1倍，公司维持“买入”评级。

关键信息

投资规划

• 投资金额：约2.8亿美元。
• 土地面积：约300亩。
• 建设阶段：
  • 厂房分两期投入。
  • 生产设备分三期投入。
• 量产时间：2025年上半年。

产业配套与市场定位

• 泰国电子产业配套完善，是全球第二大计算机硬盘出口国。
• 公司将承接青松工厂溢出订单，进一步强化与终端客户的合作。
• 泰国工厂将主要生产中高端数通类产品，如400G交换机、Pre800G产品等。

公司基本面

• 营业收入：预计2022-2024年分别为90.01/119.49/135.04亿元，YOY增长分别为21.3%/32.8%/13.0%。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为13.67/19.98/25.41亿元，YOY增长分别为28.6%/46.1%/27.2%。
• 毛利率与净利率：毛利率预计从27.2%逐步提升至31.0%，净利率从14.3%提升至18.8%。
• ROE：预计从14.7%提升至20.8%。

财务指标

风险提示

• 对外投资存在不确定性。
• 汽车PCB市场竞争加剧。
• 高端数通需求不及预期。
• 汇兑损失风险。
• 贸易争端可能影响出口订单。

财务摘要与估值指标

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

估值比率

附注

• 投资评级为“买入”，基于公司未来盈利增长和全球化布局。
• 本报告为开源证券研究所发布，适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 报告中所有分析基于假设，估值方法存在局限性，不构成投资建议。
• 法律声明强调本报告仅供客户参考，不构成私人咨询建议。