20250603-浙商证券-中力股份-603194.SH-中力股份点评报告_拟建设泰国工厂推进全球化产能布局_智能搬运机器人打开空间_4页_527kb
报告摘要
中力股份（603194）点评报告总结
公司业绩表现
- 2025年一季度：公司实现营收15.4亿元，同比增长11%；实现归母净利润1.9亿元，同比增长10%。
- 电动叉车市场地位：2024年公司电动仓储叉车销量国内第一，电动平衡重式叉车销量国内第三；电动仓储叉车产销量连续12年国内第一，锂电叉车产销量连续6年国内第一。
智能搬运方案布局
- 智能产品矩阵：2024年公司发布6大系列、34个智能搬运产品，构建产品级、模式级、系统级三层战略体系，满足客户多样化需求。
- 智能搬运机器人：搬马机器人已广泛应用于多个行业，2024年双11当日移动机器人订单销量突破2100台，显示市场接受度高。
全球化产能布局与战略合作
- 与永恒力合作：2025年5月2日，公司与永恒力签署《战略合作框架协议》，共同创立“AntOn by Jungheinrich”品牌，推动全球电动化物料搬运进程。
- 泰国工厂建设：公司计划5年内分批投入1000万美元在泰国曼谷设立中力泰国叉车有限公司，直接持股约72%，参股公司GTM持股约28%。泰国工厂主要经营工业车辆、叉车、AGV的制造与销售，规划年产能1万台。
公司核心竞争力
- 技术创新：公司坚持创新引领战略，推出小金刚、油改电叉车、搬马机器人等产品，引领行业向电动化、智能化发展。
- 全球化战略：公司积极拓展海外市场，已在欧美、东南亚、南美等多个地区设立本地子公司，形成全球化管理与本地化运营的双轮驱动模式。
盈利预测与估值
- 收入预测：预计公司2025-2027年收入分别为73亿元、83亿元、96亿元，同比增长分别为11%、15%、15%。
- 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为9.4亿元、10.9亿元、12.6亿元，同比增长分别为11%、16%、15%，24-27年复合增速为14%。
- 估值：对应2025-2027年PE分别为17、15、13倍，维持“买入”评级。
财务摘要
| 项目 |
2024A (百万元) |
2025E (百万元) |
2026E (百万元) |
2027E (百万元) |
| 营业收入 |
6552 |
7279 |
8347 |
9615 |
| 归母净利润 |
840 |
936 |
1088 |
1255 |
| 每股收益（元） |
2.09 |
2.33 |
2.71 |
3.13 |
| P/E |
19 |
17 |
15 |
13 |
| ROE |
22% |
17% |
17% |
17% |
主要财务比率
| 指标 |
2024 |
2025E |
2026E |
2027E |
| 营业收入增长率 |
11% |
11% |
15% |
15% |
| 归母净利润增长率 |
4% |
11% |
16% |
15% |
| 毛利率 |
29% |
29% |
29% |
29% |
| 净利率 |
13% |
13% |
13% |
13% |
| ROE |
22% |
17% |
17% |
17% |
| ROIC |
16% |
15% |
15% |
15% |
| 资产负债率 |
37.15% |
32.28% |
31.80% |
30.36% |
| 流动比率 |
1.95 |
2.29 |
2.34 |
2.48 |
| 速动比率 |
1.53 |
1.81 |
1.88 |
1.99 |
| P/B |
3.30 |
2.76 |
2.33 |
1.97 |
| EV/EBITDA |
10.43 |
10.97 |
9.06 |
7.47 |
投资评级说明
- 股票投资评级：买入（维持），表示证券在6个月内相对于沪深300指数涨幅预计超过20%。
- 行业投资评级：看好，表示行业指数在6个月内相对于沪深300指数涨幅预计超过10%。
风险提示
- 产品销量不及预期
- 地缘政治冲突及贸易环境变化
- 市场竞争加剧
相关报告
- 《全球电动叉车龙头，智能搬运机器人开辟新空间》2025.03.03
股票走势图
基本数据
| 项目 |
数据 |
| 收盘价（元） |
￥39.80 |
| 总市值（百万元） |
15,959.80 |
| 总股本（百万股） |
401.00 |
行业对比（重点公司估值表）
| 代码 |
公司 |
市值（亿元） |
股价（元） |
2024归母净利润（亿元） |
2025E归母净利润（亿元） |
2026E归母净利润（亿元） |
2024 PE |
2025E PE |
2026E PE |
P/B (LF/MRQ) |
ROE(平均) (2024) |
| 603298.SH |
*杭叉集团 |
247 |
18.85 |
20.2 |
22.2 |
25.6 |
12 |
11 |
10 |
2.5 |
22% |
| 600761.SH |
*安徽合力 |
148 |
16.58 |
13.2 |
15.3 |
16.9 |
11 |
10 |
9 |
1.5 |
15% |
| 603194.SH |
*中力股份 |
160 |
39.80 |
8.4 |
10.9 |
12.6 |
19 |
15 |
13 |
3.2 |
22% |
| 603611.SH |
*诺力股份 |
52 |
20.37 |
4.6 |
5.5 |
6.3 |
11 |
10 |
8 |
1.8 |
16% |
法律声明及风险提示
- 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会证券投资咨询业务资格。
- 报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
- 投资决策应基于个人情况，不建议仅依据投资评级做出决策。
- 未经授权不得复制、发布或传播本报告内容。
浙商证券研究所信息
- 上海总部：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层
- 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层
- 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层
- 联系方式：
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
