20250318-东兴证券-食品饮料行业_生育政策加码_利好国产婴配粉龙头企业_9页_874kb

食品饮料行业总结

核心内容

本报告聚焦于2025年食品饮料行业的发展趋势与市场表现，重点分析生育政策加码对婴配粉行业的影响，以及行业整体的投资机会与风险提示。

主要观点

• 生育政策利好婴配粉行业：各地大额发放生育补贴有助于提升出生率，尤其在低线城市效果显著。2024年我国出生人口首次回升，部分城市如天门、呼和浩特的政策效果明显，预计未来全国出生率将受益于政策引导。
• 低线城市受益最大：育儿补贴与出生率上升主要由低线城市推动，这将带动当地消费及住房需求，对婴童相关产品如奶粉、教培等形成利好。
• 国产奶粉企业有望受益：由于低线城市国产奶粉市场占比高，且政策推动下出生率提升对一岁以上婴幼儿奶粉销售影响显著。同时，行业准入门槛提高，地方小企业及部分外资品牌受挫，国产品牌如中国飞鹤、伊利股份等将受益于行业集中度提升和政策红利。
• 行业整体表现强劲：上周食品饮料子行业多数上涨，乳品板块涨幅最大（10.12%），其他食品、软饮料、白酒等板块也表现良好，显示出市场对行业复苏的预期。

关键信息

行业政策动态

• 呼和浩特市：生育一孩补贴1万元，二孩5万元（分5年），三孩及以上10万元（分10年）。
• 湖北天门市：二孩补贴+住房补贴达9.63万元，三孩补贴达16.51万元，2024年出生人口增长17%。
• 全国出生人口：2024年达到954万人，为2017年以来首次回升，主要受益于生育意愿释放、政策支持及龙年生肖偏好。

市场表现

• 食品饮料子行业涨跌幅：乳品（10.12%）、其他食品（9.48%）、软饮料（6.58%）、白酒（6.41%）涨幅领先。
• 酒类板块：兰州黄河（15.26%）、百润股份（14.75%）、酒鬼酒（10.48%）、舍得酒业（9.34%）、泸州老窖（9.28%）涨幅前五。
• 乳制品板块：骑士乳业（26.27%）、熊猫乳品（18.72%）、西部牧业（18.29%）、中国飞鹤（17.67%）、澳优（16.19%）涨幅前五。
• 调味品板块：朱老六（18.85%）、天味食品（8.43%）、千禾味业（8.35%）、佳隆股份（6.96%）、日辰股份（6.42%）涨幅前五。
• 食品板块：品渥食品（16.21%）、嘉必优（15.69%）、有友食品（13.43%）、麦趣尔（13.28%）、煌上煌（12.19%）涨幅前五。
• 软饮料板块：欢乐家（14.03%）、均瑶健康（14.01%）、李子园（12.20%）、维维股份（10.09%）、安德利（5.12%）涨幅前五。

重点公司动态

• 舍得酒业：与控股股东及非关联方设立合资公司，投资12亿元建设酒旅融合项目。
• 朱老六：设立全资子公司，注册资本10万元，专注生物技术研发。
• 安琪酵母：获准发行不超过20亿元公司债券。
• 南侨食品：2024年营收增长2.49%，净利润下降13.34%，拟每10股派1.7元现金红利。
• 伊利股份：部分股份解除质押，质押比例为34.03%。
• 安井食品：拟4.445亿元收购鼎味泰70%股权，拓展高端速冻食品业务。

行业大事预告

• 2025年3月20日：有友食品、桃李面包、金徽酒、妙可蓝多、汤臣倍健等企业将披露年报。

风险提示

• 生育政策落地不及预期：其他城市政策力度不足可能影响整体出生率。
• 政策执行效果：生育政策是否能有效推动出生率提升存在不确定性。
• 食品安全问题：对婴配粉行业及整体食品饮料行业构成潜在风险。

行业评级体系

• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（介于-5%至+5%）、看淡（相对弱于市场基准指数收益率5%以上）。
• 公司投资评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）、推荐（介于5%至15%）、中性（介于-5%至+5%）、回避（相对弱于市场基准指数收益率5%以上）。

分析师信息

• 孟斯硕：首席分析师，东兴证券研究所，6年食品饮料行业研究经验。
• 王洁婷：东兴证券研究所，主要覆盖调味品、速冻、休闲食品及奶粉领域。

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行业基本资料

项目	数据
股票家数	126
行业市值（亿元）	48588.48
流通市值（亿元）	47018.03
行业平均市盈率	21.76