深度报告-20241112-浙商证券-母婴行业深度_预计24-25年促生育政策密集落地_30页_1mb

总结：2024-2025年中国生育政策密集落地及其对母婴产业链的影响

随着中国实施三孩政策及配套支持措施，2024年至2025年预计为政策密集发布期。在此背景下，母婴行业将迎来新的增长契机。

1. 政策环境回顾与趋势

• 中国生育政策经历了从“鼓励生育”到“计划生育”，再到“全面二孩”和“三孩政策”的演变。
• 2024年以来，国务院及各省市密集推出支持生育配套措施，包括辅助生殖技术纳入医保、生育补贴、托育服务优化和住房支持等政策。
• 与欧美发达国家相比，中国相关补贴和政策起步较晚，支持力度尚有提升空间。

2. 母婴产业链受益领域

• 辅助生殖与产后护理：锦欣生殖（一体化服务）和爱帝宫（高端月子中心）受益于辅助生殖纳入医保30%政策覆盖面。
• 母婴零售：孩子王（全国性连锁母婴店）和爱婴室（区域性母婴零售商）业绩有望随政策红利扩大。
• 用品端：豪悦护理（婴儿卫品龙头）、好孩子（儿童家具/用品）、润本股份（婴童护肤）和稳健医疗（全棉时代）充分体现消费者需求变化。
• 食品端：中国飞鹤等行业龙头有望借此机会占据更广大市场。

3. 风险提示

• 生育率提升不及预期：若政策措施力度不足，外出人口结构变化将影响新生儿数量及出生质量。
• 行业竞争加剧: 母婴零售格局分散，如新进入者增多，现有企业盈利能力可能受影响。
• 营运风险: 部分企业存在管理和经营风险，如长期人才流失可能影响战略执行力。

总体而言，政策鼓励生育与子女养育，有望推动早期母婴产业链全面升级，相关公司估值可能因区域扩张与品类多元化保持稳健增长。

撰寫日期：2023年11月12日
资料来源：Wind、浙商证券研究所

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