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宏观金融团队总结

一、核心内容

本报告由建信期货宏观金融研究团队发布，重点分析了贵金属市场的近期行情及未来展望。团队成员包括何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指），均具备期货从业资格。

二、贵金属行情及展望

1. 日内行情

• 市场动态：特朗普提名前美联储理事沃什为下一届美联储主席，引发市场对美联储货币政策框架调整的担忧。
• 价格波动：受此影响，隔夜贵金属板块全线大幅调整，2月1日继续惯性下滑。
• 具体表现：
  • 伦敦黄金最低跌至4402美元/盎司。
  • 伦敦白银最大跌幅达到41.4%。
• 建议：尽管贵金属中长期上涨驱动力未变，但近期投资资金涌入推高价格波动性，建议投资者适当降低仓位以规避短期波动风险。

2. 中线行情

• 政策影响：沃什的提名虽引发市场担忧，但其偏鹰派的政策立场不会根本改变黄金的长周期牛市趋势。
• 市场调整：贵金属回调具有合理性，前期上涨需要较大回撤以释放调整风险。
• 观点：
  • 黄金中周期和长周期仍看涨。
  • 银、铂、钯相对黄金具有差异化利多因素。
• 风险提示：若美国经济过热或通胀压力回升，美联储可能收紧货币政策，影响贵金属牛市。
• 资金流动：2025年11月以来，投资资金大量涌入贵金属市场，推高价格波动性。
• 波动率数据：近三个月滚动计算的金银年化波动率分别达到30%和80%，为历史平均水平的两到三倍。

三、主要宏观事件/数据

1. 美联储主席提名：特朗普提名沃什为下一届美联储主席，其政策立场偏鹰派。
2. 国会阻力：沃什的提名在国会遭遇共和党内部阻力，尤其是司法部对鲍威尔的调查尚未解决。
3. PPI数据：美国12月PPI环比涨幅达0.5%，为7月以来最大，同比涨幅维持在3.0%，显示通胀压力上升。

四、市场相关图表

• 图1：上海金银期指走势
• 图2：伦敦金银现货价格
• 图3：上海期指对上金TD基差
• 图4：金银ETF持仓量
• 图5：黄金白银比值
• 图6：伦敦黄金与其他资产相关性

五、建信期货研究发展部

• 研究团队：
  • 宏观金融研究团队：021-60635739
  • 有色金属研究团队：021-60635734
  • 黑色金属研究团队：021-60635736
  • 石油化工研究团队：021-60635738
  • 农业产品研究团队：021-60635732
  • 量化策略研究团队：021-60635726

六、免责声明

• 本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。
• 信息来源可靠，但不保证其准确性或完整性。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不同时期可能发布不同观点。
• 未经授权，禁止翻版、复制、发表、引用或再次分发。

七、建信期货业务机构

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 深圳分公司：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913
• 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室
• 广东分公司：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室
• 北京营业部：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室
• 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室
• 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A
• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室
• 总部金融机构业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼
• 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室
• 浙江分公司：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室
• 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元）
• 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室
• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908
• 成都营业部：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号

八、联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 邮编：200120
• 全国客服电话：400-90-95533转5
• 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com