20181116-东吴证券-房地产行业点评报告_销售连续回落_投资高位放缓_4页_510kb

房地产行业2018年1-10月数据总结

核心内容

2018年1-10月份，中国房地产行业整体呈现投资增速高位回落、销售面积增速继续为负、到位资金保持稳健的趋势。行业在政策调控和市场环境变化下，面临一定的挑战，但龙头房企仍表现出较强的市场竞争力。

主要观点

1. 投资增速高位回落

• 全国房地产开发投资：1-10月累计完成99325亿元，同比增长9.7%，较1-9月回落0.2个百分点。
• 单月投资增速：10月单月同比增长7.7%，较9月回落1.2个百分点。
• 投资回落原因：主要由于土地购置费增速放缓，10月土地购置面积同比增长12.2%，较前值回落4.2个百分点；1-10月土地购置面积累计增长15.3%，增速有所降温。

2. 销售面积增速继续为负

• 全国商品房销售面积：1-10月累计133117万平方米，同比增长2.2%，较1-9月回落0.7个百分点。
• 10月单月销售面积：同比减少3.1%，销售金额同比增长6.3%，较9月回落0.4个百分点。
• 区域分化明显：
  • 销售面积增速：东部-4.7%，中部8.7%，西部8.6%，东北-4.7%；
  • 销售金额增速：东部5.4%，中部21.1%，西部26.0%，东北7.2%。

3. 到位资金保持稳健

• 到位资金总额：1-10月累计135636亿元，同比增长7.7%，增速比1-9月回落0.1个百分点。
• 资金来源：
  • 国内贷款下降5.1%；
  • 利用外资下降35.6%；
  • 自筹资金增长10.8%；
  • 定金及预收款增长16.3%；
  • 个人按揭贷款下降0.9%。
• 资金依赖：房企到位资金持续依赖销售回款，融资环境趋紧背景下，自筹资金和预收款成为主要支撑。

关键信息

• 行业趋势：房地产行业销售和投资增速均出现放缓，但整体仍保持稳定。
• 区域表现：中部和西部地区销售表现相对较好，东部和东北地区则面临较大压力。
• 投资建议：预计2018年房地产行业销售将保持稳态，龙头房企竞争优势进一步凸显，建议重点关注。
• 推荐企业：A股推荐新城控股、万科A、保利地产、招商蛇口、金地集团、中南建设、金科股份、绿地控股、荣盛发展、蓝光发展；H股推荐旭辉控股集团、金地商置、龙光地产、合景泰富、融信中国、宝龙地产。
• 风险提示：
  • 行业销售波动；
  • 政策调整导致经营风险（如棚改、调控、税收政策等）；
  • 融资环境变动（如按揭、开发贷、利率调整等）；
  • 企业运营风险（如人员变动、股东变动、施工、拿地等）；
  • 汇率波动风险。

结论

尽管房地产行业在2018年1-10月面临销售放缓和投资增速回落的压力，但整体仍维持稳健态势。政策调控和融资收紧对市场形成一定抑制，但龙头房企凭借较强的市场地位和资金实力，仍有望在行业调整中占据优势。当前板块估值处于历史低位，具备一定的投资价值，建议投资者关注具备稳定增长能力和良好财务状况的龙头企业。