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报告摘要
区域早间简报总结 - 2015年5月22日
核心内容概览
本报告总结了2015年5月22日中国、印度尼西亚、马来西亚和新加坡等地区的市场动态、行业分析及投资建议。
中国
股票市场
- A股市场持续上涨，平均交易量（ADT）在2015年4月达到1.4万亿人民币，5月仍维持在1.3万亿人民币以上。
- 融资业务风险有所降低，但估值仍然偏高，因此维持市场权重（MARKET WEIGHT）。
- 保证金余额占市场资本化的比例从2014年底的2.4%上升至2015年5月的3.0%，但仍低于日本和台湾的平均水平。
- 保证金业务增长放缓，但市场情绪仍强劲，预计长期增长空间仍存在。
关键投资建议
- 买入（BUY）：北京资本（694 HK）、工商银行（1398 HK）、太平洋光彩（PACRA SP）、DBS（DBS SP）、KTB（KTB TB）。
- 持有（HOLD）：中国工商银行（6030 HK）、JPFA（JPFA TB）。
- 卖出（SELL）：UMWH Holdings（UMWH MK）。
估值与预测
- 当前估值偏高，建议等待更好的入场时机。
- 保证金余额预计可能达到3000亿元人民币，若包括IPO和增发，可能进一步上升。
印度尼西亚
鸡肉行业
- 维持超配（OVERWEIGHT），因为鸡肉行业的主要驱动力表明复苏正在进行中。
- 关键因素：DOC价格上升、饲料利润率稳定、原材料价格下降、鸡肉价格改善。
- 推荐股票：CPIN（35.4% 上涨空间）、MAIN（32.9% 上涨空间）。
- 风险提示：节后DOC价格可能走弱、货币贬值、原材料价格波动、监管变化。
价格表现
- 过去两周，CPIN、JPFA和MAIN股价上涨18-22%。
- 预计全年复苏强劲，前提是主要生产商维持供应纪律。
马来西亚
11MP（第11个马来西亚计划）
- 无重大惊喜，宏观目标与ETP和GTP一致，重点放在社会公平和基础设施发展。
- 2016-2020年GDP年增长率目标为5-6%，人均国民总收入（GNI）目标为2020年达到54,100马币。
- 政府预算目标为2020年实现平衡，政府收入多元化，特别是油气占比将从21.5%降至15.5%。
重大基建项目
- MRT线路1和2、LRT线路3、泛婆罗洲高速公路、西海岸快速公路、东海岸高速公路、Pengerang RGT2、Gemas双线、吉隆坡-新加坡高速铁路。
- 基建项目预计将在未来5-7年内逐步实施，为行业带来可观的收入增长。
战略重点
- 6大战略方向：促进社会公平、提高人民福祉、加强基础设施、推动绿色增长、发展城市竞争力、推动经济增长。
行业影响
- 建筑行业：受益于重大基建项目，主要受益公司包括IJM Corporation、Sunway、Gamuda和MMC Corp。
- 能源行业：包括再生气化终端和管道项目，可能受益于Dialog和Barakah等公司。
- 其他行业：如医疗行业，KPJ预计受益于政府鼓励私营医疗设施参与，同时推动医疗旅游。
投资建议
- 买入（BUY）：IJM Corporation（IJM MK）、Maybank（MAY MK）、Tenaga Nasional（TNB MK）。
- 持有（HOLD）：Gas Malaysia（Gas Malaysia）因预计引入IBR（基于激励的监管）而被下调。
新加坡
重点公司
- Lian Beng Group（LBG SP）：买入，估值偏低，具有上升的持续收入。
- Silverlake Axis（SILV SP）：买入，因无理抛售提供买入机会。
关键指标
| 指数 | 上一交易日收盘 | 1日涨幅 | 1周涨幅 | 1月涨幅 | 年涨幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 18285.7 | 0.0 | 0.2 | 1.9 | 2.6 |
| S&P 500 | 2130.8 | 0.2 | 0.5 | 1.6 | 3.5 |
| FTSE 100 | 7013.5 | 0.1 | 0.6 | -0.7 | 6.8 |
| AS30 | 5663.6 | 0.9 | -0.5 | -2.6 | 5.1 |
| CSI 300 | 4841.0 | 1.8 | 3.0 | 2.1 | 37.0 |
| FSSTI | 3439.9 | 0.0 | -0.5 | -1.6 | 2.2 |
| HSI | 27523.7 | -0.2 | 0.9 | -1.5 | 16.6 |
| KLCI | 1795.0 | -0.8 | -0.7 | -3.2 | 1.9 |
| Nikkei 225 | 20202.9 | 0.0 | 3.2 | 0.3 | 15.8 |
| SET | 1526.3 | 0.4 | 1.9 | -1.7 | 1.9 |
| TWSE | 9578.6 | -1.1 | -0.3 | -0.4 | 2.9 |
| BDI | 592 | -2.3 | -7.1 | -1.5 | -24.3 |
| CPO (RM/mt) | 2139 | -0.9 | -2.5 | -1.5 | -6.9 |
| Nymex Crude (US$/bbl) | 61 | 3.0 | 1.4 | 9.9 | 14.0 |
关键假设
| 指标 | 2013 | 2014 | 2015F |
|---|---|---|---|
| GDP (%) | 2.2 | 2.4 | 2.9 |
| 欧元区 | -0.5 | 0.9 | 1.3 |
| 日本 | 1.6 | -0.1 | 1.0 |
| 新加坡 | 4.4 | 2.9 | 2.9 |
| 马来西亚 | 4.7 | 6.0 | 5.0 |
| 泰国 | 2.8 | 0.9 | 2.7 |
| 印度尼西亚 | 5.6 | 5.0 | 5.0 |
| 香港 | 2.9 | 3.5 | 3.7 |
| 中国 | 7.7 | 7.2 | 7.0 |
事件与催化剂
- 11MP（第11个马来西亚计划）：无重大惊喜，但强调了社会公平和基础设施发展。
- 印尼鸡肉行业：DOC价格稳定上升，原材料成本下降，预计2015年第二季度实现盈利。
- 新加坡：Lian Beng Group和Silverlake Axis被视为买入机会。
风险提示
- 印度尼西亚：DOC价格下降、货币贬值、原材料价格波动、监管变化。
- 马来西亚：基建项目进度、政府预算、能源价格波动。
分析师联系方式
- 中国：Edmond Law（+852 2826 4837, edmond.law@uobkayhian.com.hk）
- 印度尼西亚：Franky Kumendong（+6221 2993 3990, frankyumendong@uobkayhian.com）
- 马来西亚：Vincent Khoo, CFA（+603 2147 1998, vincentkhoo@uobkayhian.com）
- 马来西亚研究团队：+603 2147 1988, research@uobkayhian.com
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