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低位震荡周度评估总结

关键观点

本周钢材价格震荡下行，创出近月新低，主要受煤炭价格下跌引发的负反馈驱动。我们认为，负反馈逻辑基本接近尾声，钢材价格继续下行空间有限。短期市场缺乏焦点，预计维持低位震荡，供需端无显著事件驱动；中长期交易焦点转向年内用钢需求复苏。

成本端分析

• 基差约为54元/吨，正常无反常。
• 热轧板卷吨毛利低，钢联数据显示约-30元/吨。

供应端分析

• 产量本周环比增63万吨至315万吨，同比下降33%。
• 日均铁水供应环比上升2万吨，趋于稳定，中期看铁水将下降。
• 热轧表需回升，符合“以销定产”，但矛盾不突出。

需求端分析

• 热轧板卷消费本周环比增82万吨至318万吨，同比下降40%。
• 需求季节性回升，但同比偏弱；农业、汽车等领域消费季节性表现，房地产复苏预期低，需求驱动力缺失。

库存状况

• 总库存持续积累，社会库存季节性偏高，2023年高位运行。

风险提示

• 铁矿石或焦煤库存上升，可能引发新一轮负反馈。
• 需求崩塌或悲观情绪驱动现货价格大幅下跌。

交易策略

• 类型：平衡表。
• 操作建议：暂无明确交易机会，中性对待；关注期货远近价差和基差变动，等待新逻辑驱动。
• 核心逻辑：上下期待改善，需求季节性复苏为主，盈亏比中性。