策马逐牛1_布局春季躁动_首选奔马50_12页_970kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2025年12月发布的投资策略报告，由分析师徐陈翼、王亦奕、张洲驰共同撰写。报告回顾了2025年的市场表现，并结合中美政策动向对2026年的A股市场走势进行了展望。同时，报告提供了关于中央经济工作会议的政策解读、配置建议及风险提示。

主要观点

回顾与策略

• 市场表现：2025年3月前瞻提示向大金融+消费切换，5月强调“红5月”积极可为，AH市场表现良好。半年度策略《蓄力新高》提示长期机会，至今上证指数涨幅超10%，突破3800点。
• 策略展望：2026年A股预计向好，结构上关注“奔马资产”（全球竞争力龙头）和科技板块，建议布局“奔马50”组合，注重高胜率和高赔率。

中美政策分析

• 美国：12月议息会议显示联储态度更鸽，对明年经济和通胀更乐观，400亿美元短债购买计划。关注就业多于通胀，加息不是基准假设。若经济软着陆，全球权益受益；若复苏不及预期，联储可能多降息。
• 中国：中央经济工作会议显示更有信心，政策转向建设长期，更注重质量与效果，支持科技和核心区域发展，强调内需主导和市场机制。

关键信息

中央经济工作会议要点

1. 整体态度：相较之前更乐观，政策导向从稳短期转向建设长期，强调稳中求进、提质增效。
2. 宏观政策：保持积极财政和货币态度，优化“两新+两重”政策，支持扩大内需、科技创新和中小微企业。
3. 内需：继续内需主导，推进统一大市场和反内卷，龙头更受益。
4. 科技：更交给市场，关注京津冀、长三角、粤港澳区域，推进教育科技人才发展方案。
5. 对外：鼓励服务出口和吸引外资，推进自贸区建设。
6. 其他：新增县域经济高质量发展。

配置方向

1. 年底Easy Mode：关注质量红利和周期，包括地产链博弈政策预期、资源品受益涨价、情绪消费等。
2. 奔马资产：未来中国经济转型与大国博弈中的领跑者，关注科技、高端制造、消费和资源品。

图表分析

图1：联储判断

• 经济预期：2026年经济复苏，预计降息1次。
• 数据来源：美联储，财通证券研究所。

图2：市场判断

• 降息预期：市场预计2026年降息1-2次。
• 数据来源：FedWatch，财通证券研究所。

图3：中央经济工作会议历来主要任务

• 2025年与2024年对比：2025年更注重长期建设，强调质量与效果。
• 数据来源：国务院、新华社，财通证券研究所。

图4：中央经济工作会议细项对比

• 财政政策：有总量支出，也有结构调整，重视解决地方财政困难。
• 货币政策：继续适度宽松，促进经济稳定增长和物价合理回升。
• 资本市场：深化投融资改革，引导金融机构支持内需、科技和中小微企业。
• 数据来源：国务院、新华社，财通证券研究所。

图5：春季躁动复盘

• 历史表现：2025年年初市场风格偏向小盘，全A涨幅良好。
• 数据来源：Wind，财通证券研究所。

图6：春季躁动主升浪的板块结构

• 主升浪板块：机械、化工、计算机、电子、军工、建材、汽车等。
• 数据来源：Wind，财通证券研究所。

图7：奔马50组合

• 组成企业：海亮股份、濮耐股份、继峰股份、梦百合、中国船舶等。
• 竞争优势：全球竞争力龙头，关注产业体系和自主可控。
• 数据来源：Wind，财通证券研究所。

图8：奔马50组合走势

• 走势表现：展示奔马50组合的历史走势，供投资者参考。
• 数据来源：Wind，财通证券研究所。

风险提示

1. 美国经济衰退风险：美国周期下行和关税影响下，存在经济衰退风险。
2. 海外金融风险：美国潜在的二次通胀可能影响降息幅度，美股波动风险上升。
3. 历史经验失效：报告基于历史经验分析，存在失效可能。

信息披露

• 分析师承诺：分析师具备执业资格，报告内容基于职业理解，力求独立、客观、公正。
• 资质声明：财通证券具备证券投资咨询业务资格。
• 投资评级：以6个月内相对市场基准指数涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级：以6个月内行业相对市场基准指数涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
• 免责声明：报告仅供财通证券客户使用，信息来源公开，不保证准确性，仅供参考。

结构总结

• 回顾与观点：回顾2025年市场表现，分析2026年趋势，强调“奔马资产”和科技板块。
• 核心图表跟踪：分析联储政策、市场预期、中央经济工作会议任务及政策对比、春季躁动走势和板块结构。
• 风险提示：列出可能影响投资决策的主要风险因素。
• 信息披露：包括分析师承诺、资质声明、投资评级、行业评级和免责声明。

本报告为投资者提供了全面的市场分析、政策解读和配置建议，帮助理解2026年A股市场的投资机会和风险。